ОБЛИГАЦИИ. ЧАСТЬ 5. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ

Мы продолжаем рассказывать о том, как управляем портфелем облигаций (предыдущие посты: #доходъоблигации). Здесь речь пойдет о механике формирования портфелей.

Мы оцениваем следующие базовые (на практике их больше) параметры для каждой облигации на рынке:

🔹 Рыночную эффективную доходность к погашению, а также цену и другие базовые характеристики.
🔹 Кредитный риск. Мы используем собственную методику расчета кредитных рейтингов и показателей качества эмитентов (отражают качество бизнес модели компаний).
🔹 Ценовой риск - дюрацию и выпуклость.
🔹 Ожидаемую полную доходность через год – доходность денежных потоков от облигации (если просто, то купоны) и переоценку вследствие изменения процентных ставок.
🔹 Ликвидность. Мы используем собственный коэффициент ликвидности облигаций (доступен в нашем сервисе Анализ облигаций).

Теперь, зная оценку того, сколько нам принесет каждая конкретная облигация от выплаты купонов и ценовой переоценки, мы можем сравнить все бумаги по ожидаемой полной доходности и прочим параметрам. Возможность такого сравнения позволяет осуществлять отбор бумаг, подходящих для каждой конкретной инвестиционной цели (портфеля клиента).

ОТБОР БУМАГ

Первым делом отсеиваются бумаги, не подходящие по параметру ликвидности. Сложность облигаций (наличие амортизации, изменения размера купонов, возможности досрочного выкупа и пр.) также могут играть роль.

Далее мы используем группы кредитных рейтингов и дюраций (или сроков до погашения облигаций) для отбора лучших инструментов в каждой группе. Такой отбор осуществляется по параметрам доходности к погашению, ожидаемой полной доходности и качества эмитентов. В зависимости от цели отбора мы устанавливаем минимальный уровень требуемого типа доходности (в абсолютном или относительном (относительно среднего по данной выборке) эквиваленте) и уровень отсева бумаг по показателю качества эмитента (отсеивается определенный процент наименее качественных из данной выборки).

Таким образом, мы получением наборы наиболее интересных облигаций, на основе которых (одного или нескольких) формируем финальный портфель.

Продолжение сразу в следующем посте…