Gemini: 5 528 BTC на балансе — но траектория и структура позиции интереснее заголовка

Из отчётности Gemini за Q2: на 30 июня компания держит 5 528 BTC (справедливая стоимость $323,9 млн при cost basis $286,8 млн). Траектория за полугодие не линейная: 4 827 BTC на конец 2025-го → 3 839 на 31 марта → 5 528 на 30 июня. То есть в Q1 позицию сократили на ~988 BTC, в Q2 — нарастили на 1 689; чистый прирост за полгода — 701 BTC. Расхожая подача «добавили 1 689 BTC» описывает только второй квартал.

Парадокс переоценки: несмотря на чистый прирост монет, долларовая стоимость позиции упала с $420,6 млн до $323,9 млн (−23%) — подразумеваемая цена BTC в отчётности снизилась с ~$87,1К на конец декабря до ~$58,6К на 30 июня. Средний cost basis — ~$51,9К за монету, так что по себестоимости позиция в плюсе. Параллельно ETH-позиция урезана с 2 741 до 2 084 монет (−24%), справедливая стоимость «прочих крипто-активов» сжалась с $10,9 млн до $3,9 млн.

Ключевая структурная деталь: по разбору Crypto Briefing, примерно 80% BTC-позиции профинансировано займами от самих Кэмерона и Тайлера Винклвоссов — основатели одалживают биткоин собственной компании. В апреле 2026-го ~572 BTC (~$43 млн) пришли на кастоди-адреса Gemini из Winklevoss Capital. Братья одновременно контролирующие акционеры, публичные лица и крупнейшие BTC-кредиторы биржи: заёмное трежери — не то же самое, что купленное, и при отзыве займов или реструктуризации позиция может измениться разом.

Раскрытие идёт в комплекте со вчерашним Q2-отчётом (чистый убыток $107,7 млн, четвёртый убыточный квартал подряд). Фон квартала общий для бирж: Bullish, для сравнения, удержала свои 19 990 BTC ($1,28 млрд), но именно маркдаун на $244,6 млн по этой позиции сформировал основную часть её квартального убытка в $280 млн.

Источник: https://cryptobriefing.com/gemini-bitcoin-treasury-324m/
————————————————————
BredoStrategy Vault
BredoStrategySubs