Hyperliquid: OI на десятимесячном максимуме — но выручка снижается, а ранние стейкеры выходят

Открытый интерес Hyperliquid достиг $11,73 млрд — максимум с краха 10 октября 2025-го, три четверти пути назад к докризисным ~$15,5–16 млрд. Свыше $4 млрд обеспечивают HIP-3-рынки токенизированных акций и сырья. На первый взгляд — чистое восстановление. В деталях интереснее.

Первое: рекордный OI сопровождается снижающейся протокольной выручкой несколько кварталов подряд — растущая доля комиссий уходит билдерам экосистемы по fee-sharing, то есть платформа сознательно меняет текущий доход на рост сети. За 30 дней: $46,2 млн комиссий, из них $32,1 млн — протоколу. Второе: против рекордного спроса на трейдинг работает предложение токена — волна выходов ранних стейкеров продолжается (один кластер вывел на прайм-брокеров уже ~$110 млн двумя траншами, последний — вчера), и программные байбэки на ~$1,2–1,4 млн в день пока отстают от темпа этих разлоков.

Итог в цене: HYPE ~$57–58, минус 25% от июньского ATH при OI на десятимесячном максимуме. Рекордное позиционирование трейдеров на платформе и динамика её токена — это сейчас две разные истории; какая из них права, решат следующие кварталы выручки и темп абсорбции разлоков.

Источник: https://defillama.com/protocol/hyperliquid
————————————————————
BredoStrategy Vault
BredoStrategySubs