Продаёт ли Multicoin свои $120 млн в HYPE? Ончейн-разбор говорит: возможно, нет

Вчерашний анстейк 1,96 млн HYPE от Multicoin Capital и падение токена на 3%+ рынок прочитал однозначно: фонд выходит. Несколько крупных аккаунтов заявили, что депонированные на Coinbase 530 тыс. HYPE ($31,8 млн) уже проданы, а остальное продадут после выхода из очереди. Аналитики Markets Alpha разобрали ончейн-активность — и картина получилась заметно интереснее.

Основа анализа — четыре кластера адресов с почти идентичными паттернами, атрибутируемые Multicoin. Все четыре получили HYPE от Galaxy OTC четыре-пять месяцев назад: первый купил 600 тыс. ($36 млн), второй — 740 тыс. ($44,4 млн), третий — 539 тыс. ($32,3 млн), четвёртый — 540 тыс. ($32,4 млн). Атрибуция третьего и четвёртого особенно надёжна: оба позже отправили по 500 тыс. HYPE на адрес, через который Grayscale получала токены для сидирования своего HYPE-ETF.

Из этой картины следуют три вывода. Первый: Multicoin засидировала ETF Grayscale миллионом HYPE ($60 млн) — эти токены, вероятно, заблокированы на время. Второй: у фонда остаётся более 600 тыс. ликвидных HYPE ($36 млн) ончейн плюс ещё ~600 тыс., уже отправленных на Coinbase Prime. Третий и ключевой: большая часть токенов, ушедших на Coinbase Prime, лежит на свежих кошельках, а не продана — биржа, судя по всему, выступает кастодианом, а не местом слива.

Отсюда главный логический аргумент разбора: если бы фонд хотел продать, зачем запускать семидневную очередь анстейка на $120 млн, имея под рукой $36 млн уже ликвидных токенов? Продавец начал бы с ликвидного. Альтернативная гипотеза: Multicoin не продаёт, а перекладывает HYPE через Coinbase Prime, чтобы разорвать видимые связи между своими известными кошельками — и затем застейкать заново с чистых адресов. После недели, в которую ончейн-разметка фондов (включая цены входа Multicoin) разошлась по всем лентам, желание сломать атрибуцию выглядит рациональным само по себе.

Проверка гипотезы близко: если 1,96 млн HYPE после выхода из очереди 28 июля тоже уйдут на Coinbase Prime и останутся лежать на свежих кошельках — версия кастодиального перекладывания подтвердится. Если начнут дробиться в продажи — правы окажутся паникёры. Отметим для полноты: подтверждённые продажи у фонда на этой неделе всё же были — $24,16 млн по $61,08 двадцатого июля, — но их масштаб втрое меньше слухов, а против тезиса «полный выход» стоит и то, что $60 млн фонд только что заморозил в сидировании ETF.

Адреса для самостоятельного наблюдения — в оригинальном треде. История разрешится в ближайшие дни, следить стоит за одним: куда пойдут токены после 28 июля.

Источник:
https://x.com/MarketsAlpha
————————————————————
BredoStrategy Vault
BredoStrategySubs