Moat

Так, ладно, шутки вчера пошутили, теперь давайте что-нибудь умное обсудим. Например, вот такое:

Ещё хрен знает когда Уоррен Баффет (по крайней мере, ему это приписывают) ввёл в свой инвестиционный анализ понятие "moat". Moat - это по английский "ров". Тот самый, который с крокодилами, и который защищает замок. Ну вы поняли.

А в бизнесе это любое настолько мощное и уникальное качество/умение/суперсила компании, благодаря которому она становится защищённой от конкурентов. Условно, если у компании есть moat, то с ней всё будет норм в долгосроке, и в неё можно спокойно инвестировать. Именно такая логика была у Баффета.

И это отлично видно по активам его Berkshire Hathaway. Он никогда не инвестировал в хайповые модные компании. Бум пройдёт, помидоры завянут, а Баффет играл в долгую (очень в долгую). Ему нужны были компании с защищённой бизнес-моделью. А это как раз ребята с сильным moat. Например:

Coca Cola. Это баффетовый идеал. Главный продукт не меняется столетиями. Есть сразу несколько moat:
- Нереально сильный бренд, в который вложено титаническое количество ресурсов.
- Сильнейшая глобальная сеть розлива, дающая низкую себестоимость и проникновение в любую далёкую дыру.
- Многие ритейлеры обязаны держать колу на главной полке - по контракту или как трафик-магнит.

Apple. Для Баффета это такая Coca Cola 2.0 от мира технологий. Юзер замыкается в экосистеме и никуда не уходит, высоченный switching cost (ров 1) при тотальном контроле дистрибуции через AppStore (ров 2, но сейчас его чуть "осушивают") и сильнейшем бренде (moat 3)

BYD. Баффет вошёл в 2008 году, когда узнал про собственную аккумуляторную технологию, радикально снижающую себестоимость электромобиля. Про это у меня есть целый видос. Ну и вертикальная интеграция у них одна из сильнейших в мире.

American Express. Казалось бы, какой тут "ров с крокодилами"? Ведь рядом зубастые Mastercard и Visa. Но на самом деле moat у них очень сильный. В США AmEx очень крутые среди премиальной аудитории, дают самые мощные кредитные лимиты и сильнейший сервисный пакет (тревел, страховки, мили, бонусы и т.д.). За счёт этого они очень распространены среди тех, у кого большие траты. Поэтому мерчантам (продавцам) выгодно работать с AmEx напрямую, а значит AmEx выступает ещё и эквайером (тем, кто принимает карту и обрабатывает платеж). Получается закрытая платежная сеть + премиальный клуб с огромным доступом к данным. В общем, тут и сильный сетевой эффект, и высокий switching cost.

Moody's. Одна из самых недооцененных позиций в портфеле, хотя тут капец какой moat. Чуваки регуляторно закреплены в американскую финансовую систему, без их оценки компании не могут выпустить облигации.

Позже из инвестиций понятие moat перекочевало в менеджмент и всяческий консалтинг, и стратеги всех компаний теперь усиленно пытаются найти свой. В русскоязычном же пространстве я этот термин встречаю не очень часто, а зря.

Если хотите (тогда ставьте 🔥 под постом), сделаю про moat более детальный материал. Какой он вообще бывает (типы/виды), как его создавать, как искать и оценивать у компаний, и какие у него бывают риски и уязвимости.

Дизраптор