Экономика еврозоны стагнирует, а введение тарифов США на импорт из ЕС усиливает неопределенность. Однако главными причинами слабости европейской экономики являются не внешние угрозы, а внутренние проблемы: высокие внутренние барьеры и хронически слабый спрос.
1. Внутренние барьеры мешают росту больше, чем внешние тарифы
Высокие регуляторные ограничения делают внутренний рынок ЕС менее интегрированным, чем рынок США: внутренняя торговля между странами ЕС составляет менее половины объема торговли между штатами США.
По оценкам МВФ, внутренние барьеры в ЕС эквивалентны тарифу в 45% для промышленности и 110% для сферы услуг.
Рост цифрового сектора сдерживается жестким регулированием, например GDPR, который, по оценкам, снизил прибыль небольших IT-компаний на 12%.
Внутренние барьеры привели к избыточной открытости европейской торговли, вынуждая компании искать рынки сбыта за пределами ЕС. В 1999-2024 гг. доля торговли в ВВП еврозоны выросла с 31% до 55%, тогда как в Китае – с 34% до 37%, а в США – с 23% до 25%.
2. Европа страдает от слабого спроса, что усугубляет структурные проблемы
После финансового кризиса 2008 года внутренний спрос в еврозоне упал и остается на минимальном уровне среди развитых экономик. Из-за слабого спроса еврозона накопила постоянный профицит торгового баланса, тогда как до 2008 года он был сбалансированным. Низкий спрос ухудшает рост совокупной факторной производительности, так как влияет на инвестиции в НИОКР.
Разница в фискальной политике: с 2009 по 2024 год США потратили через бюджетный дефицит €14 трлн, а еврозона – всего €2.5 трлн, что ослабило инвестиции и инновации в Европе.
3. Как Европа может изменить ситуацию
▫️Снять внутренние барьеры – это поможет инновационным секторам расти и снизит торговую зависимость от внешнего мира без введения внешних барьеров.
▫️Активнее использовать фискальную политику – увеличить продуктивные инвестиции, сократить профициты торгового баланса и стимулировать частные инвестиции в НИОКР.
▫️Изменить образ мышления: Бюджетная экономия не ведет к устойчивому росту. Чрезмерное регулирование мешает развитию технологий. Национальные интересы не должны противоречить общеевропейскому благосостоянию.
_______________________________________
Как я давно говорил:
Марио Драги когда-то работал еще в Goldman Sachs и сотрудничал с ФРС. А потом внезапно стал председателем Банка Италии, а затем и председателем ЕвроЦентроБанка.
Казачок этот засланный 😎