Расходы американских домохозяйств в реальном выражении выросли на 0.4% м/м, за три месяца – 0.36% среднемесячный темп, за 2П24 – 0.35%, за весь 2024 – 0.25% vs 0.29% в 2023, тогда как долгосрочный темп (2010-2019) роста был 0.2%, а среднесрочный темп (2017-2019) около 0.21%.
За второе полугодие интенсивность роста расходов выросла в 2.3 раза (0.35% vs 0.15%) в сравнении с первым полугодием 2024 и в 1.7 раза интенсивнее, чем долгосрочная норма и пока нет признаков замедления ни по сглаженной трехмесячной кривой, ни за последний месяц.
Происходит существенный рост интенсификации потребления, причем для этого нет прямого обеспечения в виде роста доходов.
Одна из причин подобной аномалии – рекордное пузырение рынка за всю историю торгов, что привело к усилению конверсии ментальных проекций в реальное потребление.
Другими словами, положительное восприятие будущего, подпитанное ИИ-галлюцинациями и нарративами о том, что «экономика прекрасна, а будет еще лучше» создали паттерн потребления в реальном мире. Это сценарий, когда ожидания конвертируются в действия.
Здесь нет ничего нового. Конверсия канала благосостояния в потребление так или иначе описывалась во многой академической литературе, но никогда не удавалось создать точную эмпирическую связь, т.к. психология социума/общества потребления плохо формализуется в математические модели и по своей природе неустойчива.
Это работает через модуляцию проекций ожиданий. Если из СМИ убрать все негативные новости, писать только о хорошем (как на протяжении всего 2024 делали ведущие деловые/бизнес СМИ США), при этом подкреплять нарративы усилением прироста капитализации рынка акций, - в теории это может конвертироваться в рост потребления.
Учитывая, что в США рекордная среди всех стран мира концентрация населения в акциях, нет ничего удивительного, что самый могущественный пузырь в истории человечества искажает паттерны потребления.
Искусственно очищенные от плохих новостей СМИ в совокупности с рекордным приростом рынка создали хорошее настроение среди акционеров, которое выражается в снижении нормы сбережений и ускорении потребления.
Этот тот случай, когда виртуальная матрица создает реальность, а реальность формализуется в практически двукратном отклонении потребления от нормы в отсутствии обеспечения.
Обычно это всегда приводит к инфляционному выбросу, т.к. за хорошим настроением всегда скрывается низкая производительность в работе, высокие потребительские ожидания и обнуление нормы сбережения, имея негативные долгосрочные последствия.
Конструкция исключительно неустойчивая и рассчитана на краткосрочный импульс.
Обеспечено ли потребление? Нет!
● Темпы роста зарплат составили 0.17% м/м в декабре 2024, за 3м – 0.29%, за 6м – 0.27%, за 2024 год – 0.25% vs 0.27% в 2023 при долгосрочной норме на уровне 0.22% и среднесрочной норме – 0.25%.
Зарплаты формируют примерно 60-62% в структуре совокупных доходов.
● Располагаемые доходы выросли всего на 0.1% м/м в декабре, за 3м – 0.22%, за 6м – 0.16%, за 2024 – 0.20% vs 0.38% в 2023 по сравнению с долгосрочной нормой – 0.21% и среднесрочной нормой – 0.25%.
Темпы роста зарплат чуть выше долгосрочной нормы, а по располагаемым доходам чуть ниже долгосрочного тренда.
● Разрыв между доходами и расходами начал увеличиваться во втором полугодии 2024 (0.16% по доходам и 0.35% по расходам), что привело к снижению нормы сбережений до 3.8% в дек.24 (минимум с 2022), за 3м – 4.1%, за 2п24 – 4.2%, за 2024 – 4.7% vs 4.7% в 2023.
_____________________________________
Надолго этой конструкции не хватит, здесь либо доходы должны резко ускориться (маловероятно, нет факторов ускорения), либо расходы нормализоваться к относительно низким темпам роста доходов.
Хотя у отдельных групп наблюдается избыток сбережений (рост рынка плюс процентные доходы от депозитов и облигаций), на макроуровне потенциал использования сбережений близок к нулю с точки зрения обеспечения избыточного приращения расходов.