С начала 2023 в США чистые отрицательные сбережения – это худшая серия с кризиса 2008 и Великой депрессии начала 30-х годов.
Наличие отрицательных сбережений всегда сигнализировало о фундаментальном сбое в системе без исключений.
Система перестает генерировать денежный поток в достаточной мере, чтобы покрывать текущие потребности – недостаточно прибыли у бизнеса и недостаточно сбережений у населения.
Потребности перекрывают возможности, в чистом виде необеспеченная политика.
Наиболее быстрые решения:
• Снижение потребления домашних хозяйств,
• Снижение государственных расходов.
Оба варианта неизбежно приведут к экономической рецессии в моменте ценой нормализации долгосрочных дисбалансов, но чревато политическими проблемами.
С точки зрения бизнеса пространство маневра ограничено, т.к. бизнес уже функционирует с предельно допустимой маржинальностью и наибольшей эффективностью, а повышение производительности труда является долгосрочной проблемой.
Более сбалансированные долгосрочные пути решения:
• Повышение доходов государства, как через экономический рост, так и через рост налогов;
• Повышение доходов населения через расширение экономической активности, структурные трансформации, способствующие увеличению количества рабочих мест с высокой удельной производительностью и оплатой труда.
На повышение доходов государства политический истеблишмент США отказывается идти, т.к. это вычитает инвестиционный или потребительский ресурс из экономики, а повышение доходов населения выше темпов наращивания потребления становится невозможным из-за исчерпания ресурсов развития экономики и отраслевой подвижности.
Долгосрочное снижение чистых национальных сбережений часто является индикатором роста зависимости от бюджетного дефицита, это снижение сопровождается увеличением государственного долга.
Происходит замещение частных сбережений государственными стимулами через расширение дефицита и госдолга.
Снижение национальных сбережений вынуждает страну привлекать внешнее финансирование, увеличивая зависимость от иностранных инвесторов и кредиторов, т.к. отсутствуют внутренние ресурсы под финансирование дефицита бюджета.
Сам факт наличия отрицательный сбережений свидетельствует о невозможности покрытия дефицита из внутренних источников.
Все это может привезти к неизбежному запуску очередного раунда QE.
Последствия отрицательных сбережений:
• Инфляционное давление: Увеличение государственного заимствования может привести к росту инфляции.
• Рост долговой нагрузки: Увеличение государственного долга в рамках финансирования дефицита бюджета может стать неустойчивым, создавая риски для будущего экономического развития.
• Обслуживание долга: Рост долга ведет к увеличению расходов на его обслуживание, что может еще больше увеличить дефицит.
• Конкуренция за капитал: Государство начинает конкурировать с частным сектором за ограниченные внутренние сбережения, повышая спрос на заемные средства.
• Снижение инвестиций: Недостаток национальных сбережений ограничивает возможности для инвестиций в инфраструктуру, образование и технологии.
• Недостаток внутренних сбережений: Снижение национальных сбережений ограничивает возможности финансирования инвестиций из внутренних источников -> зависимость от внешнего капитала.
• Уязвимость к внешним шокам: Экономика становится более чувствительной к изменениям в глобальных финансовых условиях.
• Утрата частной инициативы: экономика подсаживается на монетарные и фискальные допинги.
_______________________________________
Сейчас все упирается в возможность финансирования дефицита бюджета США в условиях, когда все доступные ресурсы устойчивости исчерпали, а денежный поток недостаточный для покрытия свыше 2 трлн в год.