Все это важно в контексте понимания предельных границ устойчивости финансовой системы вне зависимости от валютной зоны, т.к. принципы идентичные.
▪️Выкуп долговых ценных бумаг (бизнеса или государства) приводит к увеличению денежной массы? Нет!
Напрямую нет влияния на денежную массу, т.к. происходит перераспределение денежных средств от инвестора в пользу эмитента, где посредником выступает финансовая система.
Инвестор переводит деньги на брокерский счет, с него через брокеров или финансовых посредников производит покупку облигаций, получая облигацию, а эмитент кэш на брокерский счет.
• Если эмитент резервирует полученные деньги на депозите и/или брокерском счете -> нейтральный эффект для денежной массы.
• Когда эмитент облигации направляет полученные от эмиссии средства на погашение банковского кредита, это приводит к сокращению денежной массы, несмотря на то что инвесторы, купившие облигации, изначально перераспределяют свои денежные средства от других активов (например, со своих депозитов) в облигации.
• Если эмитент облигации принимает решение к расширению операционной или инвестиционной активности в реальной экономике, производя капитальные расходы или нанимая сотрудников – это приводит к увеличению денежной массы в зависимости от объемов и факторов инвестиционной активности.
▪️Первичное или вторичное размещение акций не влияет на денежную массу напрямую. При IPO компания выпускает и продает акции инвесторам, что приводит к перераспределению существующих денежных средств от инвесторов к компании.
При условии, если инвесторы покупают на собственные деньги, однако, покупка акций или облигаций на заемные средства, полученные у банков или брокеров приводит к увеличению денежной массы.
Если бизнес от размещения акций оставляет деньги в денежных инструментах – нейтральный эффект, если же используют для инвестиций и расширения бизнес операций – потенциально увеличивает денежную массу в долгосрочной перспективе.
▪️Операции купли/продажи недвижимости без участия ипотечных кредитов не влияют на денежную массу, т.к. происходит перераспределение денежной массы и прав собственности между держателем кэша и недвижимости.
▪️Операции купли/продажи акций и облигаций на вторичном рынке никак не влияют на денежную массу.
Сделки на вторичном рынке включают обмен существующими финансовыми активами. Новые деньги не создаются и не уничтожаются в процессе. Средства перемещаются между инвесторами - покупатель платит продавцу, но общая сумма денег в системе остается неизменной.
Первичное размещение акций и облигаций прямо не влияет на денежную массу, но может влиять косвенно, учитывая сценарии использования привлеченных средств, тогда как операции на вторичным рынке полностью изолированы от влияния на денежную массу.
Однако, косвенное влияние вторичного рынка все же может присутствовать через когнитивный эффект восприятия перспектив экономики и доходов.
Рост акций и устойчивость финансового рынка может способствовать инвестиционной активности бизнеса (увеличивает денежную массу) и потребительской активности домохозяйств (потенциально увеличивает денежную массу).
Использование кредитного рычага, маржинальных средств для выкупа финансовых активов увеличивает денежную массу, однако, при коллапсе рынка маржин коллы сокращают денежную массу, как правило, сильнее первоначального увеличения.
Но откуда берутся деньги на выкуп облигаций, если объем облигаций в обращении, как правило, выше объема денежной массы?
• Участие нерезидентов.
• Операции центрального банка по прямому выкупу облигаций.
• Текущие сбережения экономических агентов, как разница между текущими доходами и расходами.
• Перераспределение ликвидности в рамках широкой финансовой системы через продажу одних активов, чтобы купить другие активы.
• Маржинальный ресурс, выкуп под обеспечение (часто используется в финсистеме).
________________
Как правило, долгосрочный ресурс под выкуп ценных бумаг – сбережения и участие нерезидентов, а в условиях кассовых разрывов – QE от ЦБ.