Один из способов – сравнение с динамикой доходов и сбережений главного покупателя акций, кем выступают американские домохозяйства прямо (через собственный брокерский счет) или косвенно (через фонды, управляющие компании и инвестиционные банки).
Рынок вырос рекордно, но и доходы населения растут.
Сейчас капитализация рынка устойчиво превышает $51 трлн, а располагаемые доходы домохозяйств составляют 20.6 трлн после выплаты налогов и сборов, т.е. 2.5 года работы для «полного поглощения рынка». Много ли это мало? Вне исторической привязки коэффициент 2.5 просто набор цифр, поэтому важно смотреть историю.
• В период высокой инфляции с 1971 по 1983 данный коэффициент был равен в среднем 0.76. Перед крахом рынков в октябре 1987 вырос всего до единицы.
• В период с 1994 по 1997, когда рынок сохранял еще относительную вменяемость – 1.1, где в 1997 – 1.5
• В период активного пузырения 1999-2000 (пузырь доткомов) коэффициент вырос в среднем до 2
• С 2004 по июнь 2008 в среднем 1.33, где в 2007 (момент наилучшего рыночного положения) – 1.5
• В посткризисного восстановление 2010-2012, когда рынки относительно стабилизировались – 1.1
• В период с 2013 по 2016 – 1.50.
• С 2017 по 2019 – 1.77, где в 2019 – 1.8 и на пике локального пузыря почти 2 (декабрь 2019).
• Перед началом ужесточения в конце 2021 коэффициент достиг 2.6, а в среднем в 2021 – 2.3, когда ставки были нулевые и более 12 трлн долларов куячили от ведущих Центральных банков мира.
• В 2022, когда пузырь монетарного и фискального бешенства сдулся на волне инфляционного шока и долговой паники коэффициент снизился до 2 (уровень пузыря доткомов и докризисный максимум в декабре 2019).
• В 2023 в среднем около 2.1 на фоне быстрого роста доходов.
С точки зрения покупательной способности доходов текущая оценка рынка завышена на 40% относительно среднего уровня 2017-2019 и на 25% относительно пузыря 2000 и доковидного пика 2019 - это минимум 10 трлн долларов.