Текущий кризис стоимости жизни (инфляция на товары и услуги первой необходимости + разгон стоимости обслуживания долга) бьет по домохозяйствам, который не имеют сбережений или имеют в пределах 1-3 месяцев потребления, а таких почти 70%.
Относительно декабря 2019 неипотечные процентные расходы выросли на 45% с 350 до 505 млрд долларов за год, а относительно доходов прирост на 0.35 п.п с 2.15 до 2.5% (максимальный уровень с сентября 2008).
Если сравнить с 2021, изменение вектора ДКП ФРС привело к увеличению расходов на обслуживание долга на 1 п.п относительно доходов.
Это может показаться незначительным изменением, но цикл ужесточения ДКП с 2004 по 2007 привел к росту процентных расходов лишь на 0.8 п.п. Сейчас быстрее в два раза и сильнее.
2.5% неипотечных процентных расходов по долгам – солидная сумма, т.к. исторический максимум был 3.05% в конце 2000.
Текущий уровень ставок и объем кредитов на балансе рисует проекцию процентных расходов до 3.3% через 9-12 месяцев на фоне роста средневзвешенных процентных ставок и по мере ротации/замещения кредитного портфеля по новым условиям кредитования.
Текущая статистика учитывает агрегированный баланс домашних хозяйств в США, тогда как, рассматривая кредиты, необходимо учитывать балансы низко и среднеобеспеченных дмх, где доля расходов на обслуживание долга относительно доходов значительно выше, чем у верхней доходной группы.
Рост процентных расходов всегда действуют взаимосвязанно с потреблением, но с обратной зависимостью. Каждый взятый кредит сейчас – снижение потребления в будущем.
Долговая схема работает до тех пор, пока стоимость обслуживания долга растет пропорционально доходам населения. Схема ломается, когда доходы замедляются и/или снижаются, а обслуживание долга растет, либо из-за роста процентных ставок, либо из-за роста объема заимствований или одно и другое одновременно, как ядерная смесь.