Низкая норма сбережений при разгоне процентных расходов по обслуживанию долга неизбежно ударяют по низко и среднеобеспеченному сегменту домохозяйств, что снижает потенциал потребительских расходов.
Учитывая, что эта группа весьма многочисленная (до 60-70% от населения США) на эффекте масштаба сжатие потребительских расходов отразится на доходах компаний, замедляя инвестиции и найм сотрудников.
Систему от разрушения ограничивали накопленные сбережений в период фискального и монетарного бешенства, которые по собственным расчетам превышали 2 трлн долл относительно доковидной нормальности.
С 2022 начали прожирать накопленные сбережения по двум причинам:
– раздутое на бюджетных стимулах 2020-2021 необеспеченное доходами потребление домашних хозяйств стало невозможно поддерживать в условиях сокращения «вертолетных денег» в 2022, а доходы частного сектора росли недостаточно.
– резко взлетающие процентные расходы поглощали весь доступный буфер располагаемых доходов на исполнение обязательств перед кредиторами.
По консервативным собственным оценкам к началу сентября 2023 прожрали 1.7 трлн из 2.1 трлн избыточных сбережений на пике 2021, т.е. оставалось около 400 млрд, но скорее уже сильно в минус, если сбалансировать ипотечный долг.
Потом внезапно вылезает BEA со своим пересмотром и публикует данные, согласно которым прежняя норма сбережений занижена, а актуальная норма сбережений, как и доходы – завышены.
В итоге было поглощена лишь половина от избыточных сбережений (остается свыше 1 трлн долл), а темпы сжатия менее интенсивные, чем по старым данным. Таким образом, ресурс устойчивости выше, а точка срыва системы отодвигается с 4 кв 2023 на 2 кв 2024.
Не все так просто. Источник пересмотра – доходы от активов и предпринимательской деятельности, которые затрагивают топ 20% по доходам, которые имеют высокую норму сбережений и не обременены долгами.