В пятницу Минфин США исполнил сделки по размещению облигаций на $99 млрд (3/10/30 лет) и погасили на $52 млрд (3 года). Это, видимо, было одной из причин ухода доходностей выше 4.3% (10 лет) и 4.4% (30 лет). Рынку в моменте трудно переварить тот объем долга, который в него хочет затолкать Йеллен на фоне проблем с рыночной ликвидностью в гособлигациях. Скорее всего именно это было фактором, которые выдавливают доходности вверх. ФРС уже напрягается, что могут возникнуть проблема с хедж-фондами, которые с огромными плечами строят конструкции с гособлигациями Минфина США («хедж-фонды в совокупности использовали кредитное плечо 56 к 1 в сделках РЕПО с гособлигациями»). Сворачивание позиций хедж-фондов может привести к сильным колебаниям на рынках гособлигаций, еще большей потере ликвидности. В 2020 году ФРС пришлось спасать рынок гособлигаций, влив более $1 трлн для стабилизации ситуации...
На подходе также возможная приостановка работы правительства США, в принципе ожидаемая история борьбы за бюджет – часть республиканцев требуют дополнительного сокращения расходов. Это может спровоцировать очередной «shutdown» Правительства и добавить волатильности.
Фонды денежного рынка агрессивно сворачивали обратное РЕПО (овернайт) с ФРС, объем которого, по данным ФРБ Нью-Йорка, рухнул сразу на $145 млрд в четверг-пятницу до $1.4 трлн, в понедельник немного отросли до $1.45 трлн, но в целом идет ускоренными темпами. Но, понятно, что поток идет в основном в векселя, длинные же бумаги им не особо интересны.
_____________________________
Несколько лет назад это звучало бы странно, но одной из зон риска является именно сектор госдолга США, хотя, конечно, ФРС все выкупит, если он снова «сломается», но ликвидность этого рынка вызывает много вопросов в т.ч. из-за непомерных бюджетных аппетитов.