Мнение по сейлу PUMP, который, по слухам, может состояться буквально через пару дней

https://x.com/quant_larp/status/1932375154522235112 Оратора не знаю, но мысли интересные.

Перевод:

Думаю, запуск PUMP станет хорошим индикатором общего аппетита к риску на рынке. Мнения о оценке в $4 млрд сильно разнятся. Давайте разберёмся.

Аргументы "за":

- Один из немногих продуктов с доказанной и устойчивой продуктово-рыночной подгонкой (PMF).
- $4 млрд дают относительно низкий мультипликатор доходности, даже при частичном выкупе токенов.
- Многие фонды не будут участвовать в сейле, но хотят владеть активом, что создаёт спрос.
- Команда сосредоточена на развитии: запуск Pumpswap и мобильного приложения открывает путь к вертикальной интеграции (он\офф рамп фиата для полного стека).
- PUMP доминирует в активности на Solana, отбирая кусок пирога у Raydium — их конкурентное преимущество вполне устойчиво.
- Plasma быстро заполнила $500 млн пула пресейла, показав высокий интерес капитала к сильным проектам.

Аргументы "против":

- Некоторые венчурные инвесторы уже получили огромные мультипликаторы (но токены заблокированы на 12 месяцев).
- Давление продаж от держателей с нулевой базовой стоимостью (airdrop).
- Первые $1 млрд спроса уже поглощены до запуска.
- Потенциал роста не сравним с венчурными ставками — многие целят на 2x, создавая стену продаж на $6-8 млрд.
- Если публичная продажа не заполнится полностью, это отправит негативный сигнал рынку.

Моё мнение (автора твиттер треда):

Трудно представить, чтобы PUMP торговался ниже $3,5 млрд, так как даже фундаментальные фонды будут ориентироваться на 7x мультипликатор годового дохода. Лично я вижу смысл в покупке на $4 млрд с целью продажи на $5-8 млрд, оставив мунбег на случай реального FOMO-ралли (хотя это менее вероятно из-за поглощённого спроса).

$4 млрд — большая цифра после слабых стартов недавних высокооценненых проектов. Но многие миллиардные запуски — это инфраструктура (L1/L2) без доходов или пользователей, где оценка чисто спекулятивна. Если IP торгуется на $4 млрд+ с минимальным флоатом, то $4 млрд для PUMP с асимметричным риском/вознаграждением выглядят оправданными.