Главное - не сама война, а то, что она перепрошила risk-curve для ставок на годы вперед. BE подняли траектории до 2028 на полпроцента и выше - и по глобальному gauge, и отдельно по advanced economies.

Механизм простой: Ormuz дал энергошок, инфляционный momentum от него еще догуливает по экономике, а сверху накладывается apex AI-капекса. Центробанки после посткоронавирусной инфляции обожглись один раз - и теперь держат hawkish риторику даже когда нефть уже откатила. Это ключевое: rhetoric не разворачивается синхронно с ценами на commodities.

По вершине G7:
🛑Fed. Эпоха Уорша - это не про уровень ставки, а про режим. Меньше forward guidance означает больше слепых зон для рынка. Рынок уже прайсит полноценный хайк с 20% шансом на второй. BE ждет паузу до Jackson Hole в конце августа - там обычно роняют главные новости.
🛑ECB. Лагард держит риторику под сентябрьский хайк, но обвал нефти после сделки США-Иран режет аргументацию. Похоже на последний хайк короткого tightening-цикла, а не начало нового.
🛑BOJ. Йена на минимумах с 1986 - это топливо для импортной инфляции. Такаичи дуvish, но давление на нормализацию растет быстрее её сопротивления. Консенсус по декабрьскому хайку выглядит крепче, чем спекуляции про октябрь.
🛑BoE. Единственный, кто получил чистую передышку - падение энергии убрало необходимость хайка вообще.

По EM расхождение показательное: Бразилия режет ставку в третий раз подряд несмотря на ухудшение инфляционных ожиданий - classic bind. Россия замедляет темп cuts из-за военного бюджета и дронов по НПЗ. Турция и Нигерия - обе на паузе, ждут подтверждения дезинфляции.

Для DXY и real yields это среда, где hawkish-репрайсинг G7 конкурирует с ослаблением EM-циклов. Крupный вопрос - удержат ли центробанки этот тон, если следующий шок (тарифы, новая эскалация) придет раньше, чем инфляция реально остынет.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel