Уорш за две недели развернул нарратив рынка на 180 градусов. От «cuts are coming» к «hikes are back on the table» - это не шум, это репрайсинг всей кривой.

🛑Fed Funds Futures. Open interest в August contract вырос на 30% с июньского FOMC - с 454k до почти 590k контрактов. Флоу однобокий: рынок агрессивно шортит контракт, ставя на рост вероятности хайка в июле. 36% против «near zero» месяц назад - это не шутки.
🛑SOFR Options Flow. Put condors на SFRU6 покупают сериями - 96.375/96.25/96.0625/95.9375 и ниже. Это классический hedge против hawkish surprise, не спекуляция на удачу.
🛑Curve Dynamics. 2s10s сжался на 15bps с заседания, у годовых минимумов. Balance of risks сдвинулся с labor market на inflation - как правильно заметила Мисра из JPM.
🛑Long End Divergence. При этом длинные Treasuries держат бид - JPMorgan client survey показывает самый бычий net long за семь месяцев. Late-cycle logic: duration работает как hedge, даже если front-end репрайсит хайки.

Skew на Treasury options почти нейтральный - рынок реально не понимает, куда качнет: rally или selloff, вероятности примерно равны.

Ключевой риск-ивент - четверг, payrolls. Слабый принт обнуляет весь июльский hike-narrative и снесет свежепостроенные шорты по фьючерсам. Сильный - подтвердит flattening трейд.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel