Слушания Кевина Уорша в Сенате - это не про политику, а про рост risk premium на горизонте ближайших двух лет. Рынок пытается переварить концепт «regime change», который Уорш выкатил в качестве основного тезиса.

Главные выводы для макро-сцены:
🔵Death of Forward Guidance. Уорш прямо заявил, что не верит в практику «подсказок» рынку. Для институционалов это означает конец эпохи предсказуемости. Если ФРС перестает телеграфировать свои действия, нас ждет резкий всплеск implied volatility. Прайсить кривую станет сложнее, а премия за риск в дальнем конце (long end) должна вырасти.
🔵Inflation Framework. Слова о необходимости «нового режима» борьбы с инфляцией - это явный hawkish tilt. Уорш не просто критикует Пауэлла за ошибки 2021-го, он готовит почву для более жесткого таргетирования. Это прямой вызов текущему soft landing нарративу.
🔵Political Gridlock. Кейс сенатора Тиллиса и расследование DOJ против Пауэлла создают ситуацию институционального вакуума. Срок Пауэлла истекает 15 мая. Если подтверждение Уорша затянется, мы получим период неопределенности в управлении крупнейшим балансом в мире.
🔵The "Independence" Discount. Несмотря на риторику о независимости, давление Трампа по ставке в 1% остается в заголовках. Рынок будет дисконтировать доверие к ФРС до тех пор, пока Уорш не докажет обратное делом. Это классический debasement trade в долгосрочной перспективе.

В текущем сетапе Treasuries выглядят уязвимыми из-за неопределенности с фреймворком. Вероятность того, что рынок переоценит путь снижения ставок в сторону «higher for longer» или просто «higher volatility», крайне высока.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel