ECB в режиме паралича. Память об «ошибке Трише» 2011 года и запоздалой реакции 2022-го сейчас доминирует над логикой текущего инфляционного шока. Регулятор в тупике: energy-driven inflation требует жесткости, но риск обвала GDP из-за конфликта на Ближнем Востоке заставляет Лагард жать на тормоза.

Ключевые тезисы по макро-сетапу:
🔴Policy Error Risk. ЕЦБ явно боится пережать. Сентенции про «agile» и отсутствие «bias к повышению» — это сигнал рынку, что регулятор готов терпеть инфляцию выше таргета, лишь бы не спровоцировать рецессию. Мы видим классический страх перед stagflation.
🔴Market Mispricing. Рынок прайсит два повышения по 25 bps в этом году. На фоне риторики Вильруа и Шнабель это выглядит как overly hawkish expectations. Если данные по росту в апреле подтвердят слабость, нас ждет резкая переоценка кривой доходности.
🔴Energy vs. Demand. Рост инфляции до 2.5% в марте — это чистый supply shock по нефти и газу. Монетарная политика не лечит сломанные цепочки поставок, и в ЕЦБ это наконец-то признали. Для них сейчас важнее anchored expectations, чем сиюминутный индекс CPI.
🔴Liquidity & Real Yields. Пауза при растущей инфляции — это негатив для real yields в еврозоне. В таких условиях капитал будет искать убежище не в бондах, а в активах, защищенных от девальвации фиата.

Setup Check:
Наблюдаем расхождение между ожиданиями трейдеров и реальностью в кабинетах Франкфурта. Divergence между ФРС (где инфляция более устойчива) и ЕЦБ (где доминирует риск рецессии) создает интересный фон для кросс-курсов.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel