Goldman Sachs напоминает базу: структура капитала важнее текущей доходности. Пока retail-сегмент в панике штурмует выходы, GS Private Credit Corp удерживает оборону за счет institutional money.

Главное в этом сетапе:
🔵Redemption Trap. Индустрия private credit ($1.8T) столкнулась с реальностью. Обещать квартальную ликвидность в неликвидных долгах - это структурный риск. Те, кто перегружен деньгами "wealthy individuals", сейчас сидят в блокировках (Barings, Blue Owl), упершись в 5% лимит на выкуп. GS прошел по грани (4.999%), сохранив лицо и операционную гибкость.
🔵Lender’s Market. Главный профит от исхода ритейла - возврат силы кредитору. Агрессивная конкуренция последних лет вымывала covenants и сжимала spreads. Сейчас конкуренция ослабевает. Мяч на стороне тех, у кого остался dry powder. Возможность диктовать условия по защите сделок - это лучший подарок для кредитного цикла.
🔵Institutional Advantage. Ставка на "терпеливый капитал" оправдалась. GS и другие мейджоры (JPM, MS) готовят новые фонды именно под этот цикл. Это классическая фаза rebalancing: слабые руки выходят на дне перформанса, давая умным деньгам зайти в сделки с лучшим risk-reward.
🔵Sovereign & Credit Risks. Jamie Dimon не зря осторожничает по поводу потерь в leveraged lending. Качество активов в портфелях будет падать, это неизбежно для late cycle. Вопрос лишь в том, насколько новые условия кредитования перекроют рост дефолтов.

Learn ◽️ Explore ◽️ Channel