💁‍♂️ Сегодня был день интересной макростатистики, и после сегодняшних данных я бы снова выступал за сохранение ставки. Хотя аргументы для нового повышения у ФРС тоже есть. Давайте разбираться.

Сегодня вышла третья оценка ВВП за II квартал. Рост пересмотрели с 1,5% до 2,2% в пересчёте на год. Экономику США вновь можно назвать устойчивой. Но меня больше заинтересовали августовские доходы и расходы.

👨‍💻 Доходы населения выросли на 0,2%, расходы — на 0,9%. После налогов доходы прибавили 0,3%, а с поправкой на инфляцию вообще не выросли. При этом реальные расходы увеличились на 0,6%. То есть американцы действительно стали потреблять больше.

За счёт чего поддерживается такой темп? Доля доходов, которую направляют в сбережения, снизилась с 4,6% до 4,1%.

Для меня это повод сомневаться, что августовский скачок расходов устойчив. Я допускаю замедление их роста в сентябре и ослабление давления спроса на цены, так как спрос в августе был на будущее. Пока это мой сценарий.

🙄 По инфляции тоже есть аргументы за паузу. Базовый PCE, который исключает продукты и энергию, за июнь–август рос темпом около 2% в пересчёте на год. Усечённый PCE от ФРБ Далласа, убирающий крайние изменения цен, составляет 2,2% за год. При этом обычный годовой базовый PCE остаётся на уровне 3%, общий — 3,4%.

❗️И важная оговорка: сегодня пересмотрели саму историю статистики. Например, июльский базовый PCE теперь составляет 3% за год вместо прежних 3,3%. ФРС на сентябрьском заседании принимала решение по другой картине данных.

Если помните, перед тем заседанием я ожидал сохранения ставки и ошибся. ФРС единогласно повысила её на 25 базисных пунктов, до 3,75–4%. Мне ещё сложно разобраться в причинах, но пусть будет сильная экономика. Но сегодняшние данные не убеждают меня в необходимости ещё одного повышения уже в октябре.

🛢 Отдельная проблема — топливо. По данным EIA на 28 сентября, дизель в США стоил в среднем около $6,38 за галлон. Дорогое топливо давит на бюджет семей и увеличивает издержки бизнеса. Я допускаю, что энергетика продолжит поддерживать общий показатель инфляции даже при охлаждении цен в других категориях из-за того, что потребитель чего-то испугался в августе и покупал.

Повышение ставки не разблокирует Ормузский пролив и не восстановит поставки. Оно может сдерживать дальнейший перенос этих затрат в цены. Вопрос для меня — насколько дополнительное ужесточение сейчас необходимо и какой ценой для экономики.

🙇‍♂️ Октябрь обещает быть очень интересным. В эту пятницу выйдут данные по рынку труда, CPI за сентябрь выйдет 14 октября, решение ФРС — 28 октября. А сентябрьский PCE появится только 29 октября, уже после заседания. Добавьте близость промежуточных выборов 3 ноября: на мой взгляд, политических трактовок любого решения будет огромное количество.

🙂 Подписаться на EVGEN | Darth Traders