💁‍♂️ Ну что, друзья, сегодня нас ждёт первый полноценный торговый день после вчерашнего решения Федеральной резервной системы. Вчерашнее падение было вызвано тем, что инвесторы продолжают интерпретировать прогнозы ФРС, точечный график и всю коммуникацию регулятора так, будто Федеральной резервной системой по-прежнему руководит Джером Пауэлл. Но вчера Кевин Уорш фактически сказал, что старая система больше не работает.

Именно поэтому, как я и говорил ещё до заседания, смотреть на экономические прогнозы ФРС сейчас почти бессмысленно. Во-первых, сам Уорш не представил свой прогноз и дал понять, что в нынешнем виде не считает этот инструмент особенно полезным. Более того, он допустил, что формат прогнозов будет полностью переработан.

🙇‍♂️ Во-вторых, Уорш отдельно подчеркнул: прогнозы членов ФРС не являются обязательствами и не задают будущую траекторию политики. Если сегодня чиновник считает, что ставку необходимо повысить, это вовсе не означает, что через шесть недель или даже через шесть дней он будет придерживаться той же позиции. Обстоятельства меняются — вместе с ними меняется и оценка политики. То же самое относится к инфляции.

👨‍💻 Кевин Уорш полностью подтвердил идею, что ФРС необходимо искать новые источники информации. Нынешняя макроэкономическая статистика слишком медленная и всё хуже отражает реальное состояние экономики. Мир изменился, технологии изменились, скорость движения капитала и бизнеса выросла, а регулятор всё ещё принимает решения на основе данных за прошлый месяц, которые затем ещё несколько раз пересматриваются.

Поэтому говорить, что вчерашняя негативная реакция рынков полностью оправданна экономическими прогнозами ФРС, на мой взгляд, бессмысленно. Мы стоим на пороге полной перестройки финансовой архитектуры и денежно-кредитной политики Соединённых Штатов.

Сегодня рынок будет внимательно следить за заявлениями представителей ФРС, потому что период тишины закончился. Чиновники снова смогут публично говорить о ставке, инфляции и состоянии экономики. Конечно, их заявления могут вызвать новую краткосрочную волатильность. Если кто-то будет говорить жёстко, рынок может снова нервничать.

Но даже эти комментарии теперь не стоит воспринимать как точный сигнал о будущих действиях регулятора. Если Кевин Уорш говорит, что нынешние прогнозы не обладают достаточной предсказательной силой, не задают направление политики и, вероятно, будут полностью переделаны, то отдельные заявления чиновников тем более не дают нам готового ответа на вопрос, что ФРС сделает дальше.

👀 Мы всё равно будем по крупицам собирать информацию и смотреть, как меняется регулятор. Но главное уже понятно: Уорш действительно меняет повестку Федеральной резервной системы. Если он сможет закрепить внутри ФРС идею о том, что нынешние макроэкономические данные не отражают экономику в реальном времени, то уже к следующему заседанию через шесть недель мы начнём видеть, как регулятор постепенно разворачивается.

❗️ Дополнительным источником информации станут пять рабочих групп, о создании которых объявил Уорш. Они займутся коммуникациями ФРС, балансом, экономическими данными, производительностью и рынком труда, а также подходами к инфляции. Работа начнётся буквально в течение ближайших недель.

Смотреть нужно будет не только на выводы этих групп, но и на то, кто именно войдёт в их состав. Это тоже покажет, в какую сторону Уорш собирается менять Федеральную резервную систему. Полностью обновлённую политику ФРС мы, вероятно, увидим уже к началу следующего года. Но ориентироваться на новую ФРС начнём ещё в этом году.

🙄 Поэтому краткосрочные негативные колебания и повышенная волатильность вполне возможны сегодня. Но я не думаю, что именно на них сейчас стоит концентрироваться. Главное в другом: ситуация в целом остаётся позитивной, так как всё то, что мы ждали от Уорша — подтвердилось.

Добавьте сюда снижение цен на бензин ниже четырёх долларов. Этот фактор должен ослабить инфляционное давление уже в следующих показателях, которые будут опубликованы в июле за июнь. Но и здесь снова возникает то самое зеркало заднего вида: снижение цен происходит уже сейчас, а официально мы увидим его влияние только спустя несколько недель.

📰 Подписаться на Darth Traders