🌚 Первые звоночки: у токенизированных акций от xStocks, совместного проекта Kraken и Backed, могут возникнуть проблемы с законом

Комиссар SEC Хестер Пирс выступила с заявлением о рисках и правовом статусе токенизированных ценных бумаг. Хотя блокчейн открывает новые возможности для выпуска и обращения активов, «он не обладает магической способностью менять природу базового актива», — подчеркнула она.

🫥 Пирс напомнила: токенизированные ценные бумаги остаются ценными бумагами, и все операции с ними должны соответствовать федеральному законодательству США. Это касается как эмитентов, токенизирующих собственные акции, так и третьих лиц, выпускающих токены на основе активов, находящихся у них на хранении. Последние особенно уязвимы с точки зрения контрагентских рисков.

SEC также предостерегла от структур, в которых токен не предоставляет реального владения базовым активом. В зависимости от деталей, такие инструменты могут квалифицироваться как производные или «ценные бумаги в форме квитанции» и подпадать под отдельные ограничения — вплоть до запрета на торговлю для розничных инвесторов.

Комиссия рекомендовала всем участникам рынка заранее консультироваться с регулятором при разработке новых блокчейн-продуктов. По словам Пирс, SEC открыта к диалогу и готова адаптировать нормативные рамки, если технология того требует.

❕ Это заявление напрямую затрагивает проекты вроде xStocks. Несмотря на то, что такие токены обеспечены реальными акциями 1:1 и выступают их цифровыми аналогами, SEC подчёркивает: токенизация не освобождает от соблюдения законодательства о ценных бумагах.

⏺ Если токен не даёт юридических прав на базовый актив или выпускается не самим эмитентом, он может быть признан производным инструментом. В этом случае его распространение может быть расценено как нарушение закона. Даже несмотря на то, что Kraken ограничивает доступ к xStocks для пользователей из США и работает через лицензированных кастодианов, регуляторные риски сохраняются.

👨‍💻 Для контекста: недавно OpenAI выразила обеспокоенность тем, что токенизированные акции компании, предлагаемые на Robinhood, не являются реальными долями. В заявлении подчёркивается, что OpenAI не давала разрешения на передачу своей доли, а любые сделки с её акциями должны быть одобрены самой компанией (то, что говорит Пирс).

В ответ гендиректор Robinhood Влад Тенев признал, что токены "технически не являются акциями", однако, по его словам, они позволяют розничным инвесторам в ЕС получить экспозицию к компаниям вроде OpenAI и SpaceX через долю в специальной инвестиционной структуре (SPV — special purpose vehicle).

Кроме того, регулятор Литвы, который курирует деятельность Robinhood в ЕС, запросил разъяснения по юридической структуре этих токенов и заявил, что будет оценивать законность и прозрачность продукта после получения полной информации

🙇‍♂️ Таким образом, позиция SEC по токенизации очевидна — скептическая. И, по моей (без опоры на подтверждение) оценке, регулятор уже получил жалобы от отдельных эмитентов.

Как бы ни был привлекателен этот продукт сегодня, он несёт в себе высокие юридические риски и потерю средств из-за блокировки. Пока что лучше обойти его стороной. В то же время и американский, и европейский регуляторы заявляют о готовности обсуждать эту инновацию.

PS сомневаюсь, что Kraken нужны проблемы с SEC перед IPO

📰 Подписаться на Darth Traders