💸 Минфин занял под 16,3% — дороже, чем стоит кредит по ключевой ставке

Шестнадцатого сентября Министерство финансов провело два аукциона по размещению облигаций федерального займа. По выпуску с погашением в 2033 году удалось привлечь 116,7 млрд рублей при спросе 131,8 млрд, средневзвешенная доходность — 16,30% годовых. Второй выпуск, с погашением в 2041-м, разошёлся на 22,2 млрд. Совокупно 139,6 млрд по номиналу при спросе 172,2 млрд. Доходность на аукционах Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 года.

📉 Разберём, что стоит за этими цифрами, потому что на первый взгляд они выглядят как обычная финансовая сводка.
Ключевая ставка ЦБ — 14%. Государство занимает под 16,3%. То есть рынок требует с Минфина премию в два с лишним процента сверх ставки, по которой Центробанк кредитует банки. Ещё нагляднее это видно по цене размещения: облигацию с купоном 12,5% годовых продавали по 86,66% от номинала. Покупатель платит 86 копеек за рубль — потому что по номиналу её брать никто не хочет.

🏦 Теперь про то, кто на другой стороне сделки. Основные покупатели госбумаг — банки. И у банка сейчас выбор: дать деньги государству под 16,3% с гарантированным возвратом или предприятию под сопоставимый процент, но с риском невозврата в отрасли, где инвестиции падают пятый квартал, PMI ниже пятидесяти, а треть компаний работает в убыток. Выбор очевиден и совершенно рационален.

🔄 Отсюда и конструкция, которую стоит проговорить прямо. Свободные деньги в экономике есть — спрос на аукционе превысил размещение на четверть. Но идут они не в производство, а в бюджет. Бюджет тратит их на текущие расходы. Промышленность при этом не получает ничего и продолжает сжиматься, а обслуживание долга ложится на будущие доходы того же бюджета.

✍️ Мы уже разбирали ту же логику на другом материале: металлурги нарастили привлечение кредитов на 26,5% при росте портфеля всего на полтора процента — то есть занимают на погашение старых займов. Кузбасс обслуживает региональный долг в 124 млрд рублей, тратя на одни проценты по 1,2 млрд в месяц. Теперь то же самое на федеральном уровне, только в других масштабах.

🔴 И платить по этим бумагам в 2033 и 2041 году будет не тот, кто их сегодня размещает.

🚩 КРП | Коммунистическая Рабочая Партия

#экономика #Россия #бюджет #долг