Dinari

Покупая dShare у Dinari, мы не берем синтетику и схема ближе к обычному американскому брокеру. Сначала клиент или партнёрская платформа проходит KYC: без него передача токена блочится на уровне контракта. Пересылать токен можно только среди узкого круга верифицированных валетов. Дальше брокер-дилер Dinari Securities покупает на рынке настоящую акцию и кладёт её на кастодиальный счёт у американского брокера-кастодиана. Бумага числится на имя брокера, но держится в интересах клиента, тот же привычный street name, как у Interactive Brokers или Schwab. Параллельно вам выпускают токен один к одному: он не создаёт новую акцию, а отражает уже купленную позицию.

По описанию продукта у держателя те же экономические права, что при владении через традиционного брокера: дивиденды, корпоративные действия и голосование. Для клиентов из США в их документации это прямо названо вторичным реестром реального права собственности в рамках американского securities law.

Доступ при этом жёсткий: это не токен, который любой человек свободно свапает на DEX. Нужны KYC, whitelist и обычно путь через партнёров.
Забегая вперед - самый защищенный механизм токенизации, но при этом по этой же причине крайне бесполезный, кто может открыть IB или любого другого брокера, то при прочих равных усилиях так и сделает и никакие токены не нужны.


Backpack

У Backpack две формы CEX и DEX. В режиме CEX мы покупаем не токен под какую-то акцию, а реальную акцию или ETF - тот же тип брокерского интереса, что у Schwab, Fidelity или Interactive Brokers. Купленная позиция появляется в аккаунте Backpack рядом с криптой, расчёты в долларах, дивиденды кэшем, корпоративные действия и при необходимости перевод через ACATS/DTCC. Бумага держится через Backpack, а клиринг и кастоди у независимых брокеров/диллеров. То есть по ощущениям юзера это полноценный брокер, по юридической оценке - фронтенд, где бекэнд это реальный брокер.

Отдельно существует on-chain режим - DEX. Когда позицию токенизируют и выводят на Solana, брокерский правовой навес снимается и вместо него появляется токенизированное требование к компании прокладке, где токен отражает нашу пропорциональную долю в общем пуле базовых акций и задуман как обмен один к одному обратно в обычную брокерскую позицию через Backpack. Дивиденды при этом не приходят живыми деньгами, а вшиваются через пересчёт/реинвест в сам токен, корпоративные действия отражаются пересчётом баланса. В таком виде токен уже можно держать в своём кошельке и крутить на солановских дексах/мани маркетах, но юридически это уже не то же брокерское право на акцию, а требование к структуре, которая держит актив.

Проблема CEX части идентична Dinari, если преодолевать все сложности AML/KYC то зачем нужен Backpack.
DEX часть выглядит нормально.


Binance

bStocks от Binance - сертификат, а не акция, компания-прокладка в Абу-Даби выпускает токен, а под него у кастодиана лежит настоящая бумага. Схема практически такая же как у Coinbase. Основное различие в том, что у CB это обернуто в траст, что дает более сильный юридический навес - траст управляется в пользу клиента, а у Binance - депозитарная расписка/сертификат. Токен в сети BNB, его можно увести в свой кошелёк.

Цена повторяет базовую бумагу;, дивиденды обычно не капают кэшем, а вшиваются в экономику токена с удержанием американского налога. Голоса акционера нет. Претензия при беде к эмитенту-сертификату в Абу-Даби.

Возможности DEX разблокированы. Свапы на PancakeSwap, плюс заявлены лендинг/DeFi вроде Venus и Lista.