Токен на акцию оказался долговой распиской, а голос остался у брокера
3 сентября CEO AMC Адам Арон вывалил в X очередь из шести эпитетов в адрес токенов Robinhood на акции своей компании: презренно, возмутительно, отвратительно, гнусно, непростительно, мерзко. Потребовал прекратить торговлю и пригрозил SEC.
Первый ответ Тенева состоял из трёх слов: "What's the concern?" А 9 сентября он вышел на CNBC и разложил конструкцию, после которой спорить стало не о чем.
🟢 По собственному раскрытию Robinhood Stock Tokens это токенизированные долговые бумаги, выпущенные Robinhood Assets (Jersey) Limited. Они дают экономическую экспозицию на базовую бумагу и не дают держателю никаких юридических или бенефициарных прав ни в ней, ни против её эмитента. В США не регистрируются и американцам не продаются. Покрытие - AMC и ещё больше 190 компаний, ни одна из которых на это не подписывалась.
Залоговые акции при этом лежат у американского кастодиана Alpaca Securities LLC. То есть бумаги физически в США, обязательство перед вами в Джерси, а требование вы предъявляете не AMC, а офшорному юрлицу.
🟢 Голос при залоговых акциях никуда не девается, и он не у вас. На прямой вопрос, собирается ли компания этими акциями голосовать, Тенев ответил, что планы не объявлены. Его позиция по существу: эмитент контролирует права по своей бумаге, "но это не значит, что он контролирует в ней всё".
Для сравнения, у Kraken токенизированные акции идут с правом голоса. Модель, где держатель остаётся акционером, существует, просто Robinhood выбрал другую.
🟢 Показательно, что возражают не крипто-скептики, а прямые конкуренты по рынку:
⏺️ Грэм Родфорд, Archax - "A tokenized stock should mean the stock, tokenized"
⏺️ Карлос Доминго, Securitize - одна пара с AMC-токеном уходила примерно в 60 раз выше референсной цены акции на тонкой ликвидности. Его вывод: токенизация задумывалась, чтобы улучшать рынки, а не портить их
⏺️ Армани Ферранте, Backpack - у претензии Арона есть "real substance": покупка токена не обязательно создаёт спрос на саму акцию, и эмитент от всей этой активности не получает ничего
🟢 Директор по исследованиям ARK Invest Лоренцо Валенте разобрал сеть по контрактам. Через 0x Settler, штатный маршрут свопов кошелька Robinhood, прошло 0,5% транзакций. Если щедро записать туда все неопознанные контракты, потолок около 5%, крупнейшие опознанные внешние источники - GMGN и OKX. Мы читаем это так: на сеть переехали те, кто и так сидел ончейн.
Юридическая обёртка выглядит хитростью, но выбора не было: официальный реестр владения бумагами живёт вне блокчейна, и ничем, кроме долговой расписки, токен быть не мог.
1 сентября SEC предложила это изменить, релиз 34-106246 разрешает вести master securityholder file на распределённом реестре вплоть до того, что блокчейн становится этим файлом целиком. Комментарии принимают до 3 ноября. А на самом скандале акции AMC подскочили на 21% до $3,07, и сработал ровно тот мемный механизм, против которого выступал Арон.
➡️Crouton.digital | О нас⬅️