🛢 Brent превратился в «вайб-контракт» и утратила связь с физическим рынком нефти, Джефф Карри by BBG

Главный мировой нефтяной бенчмарк фактически превратился в «вайб-контракт» (vibe contract), что подрывает его эффективность как инструмента хеджирования ценовых рисков, считает ветеран Уолл-стрит Джефф Карри: «Дорожает всё, что связано с энергетикой, кроме Brent. Он больше не связан с реальным миром».

По мнению основателя и CEO Real Macro, котировки Brent около $106 за баррель не отражают масштаб угроз нефтяным поставкам от Ормузского пролива до Чёрного моря. Атаки на танкеры и удары хуситов по Саудовской Аравии усиливаются, ставки морского фрахта резко выросли.

Разрыв между фьючерсами и физической нефтью создаёт риски, которые невозможно адекватно оценить. По словам Карри, это отпугивает участников рынка от хеджирования именно тогда, когда защита от ценовых колебаний наиболее необходима: «Эти фьючерсные рынки абсолютно необходимы для функционирования отрасли в современном обществе. Лишите рынок ценовых ориентиров, и вы не получите ни достаточных инвестиций, ни необходимых изменений в поведении участников».

Расхождение между бумажным и физическим рынками раздражает трейдеров с начала ближневосточного конфликта. Несмотря на исторический дефицит предложения, Brent с трудом преодолевала $100 за баррель. При этом Dated Brent, ключевой индикатор физического рынка, подорожала почти до $130.

Дисбаланс спровоцировал уход участников с рынка. Открытый интерес по фьючерсам Brent в начале октября опустился до минимума с марта 2025 года, несмотря на то что нефть остаётся одной из главных тем мировых рынков. Расхождение между спотовыми и фьючерсными ценами существовало и до войны, поскольку эти инструменты отражают стоимость нефти с поставкой в разные периоды. Однако конфликт существенно увеличил разрыв.

Карри частично объясняет проблему самой конструкцией Brent. Контракт предусматривает денежные расчёты вместо обязательной физической поставки нефти, в отличие от американского WTI. Утрата доверия к Brent подрывает способность рынка заранее учитывать перебои поставок и грозит серьёзными последствиями для мировой экономики.

Карри также скептически оценил попытки администрации Трампа сдержать стоимость топлива, включая договорённость с Россией о поставках нескольких миллионов баррелей дизеля на мировой рынок. В преддверии промежуточных выборов в Конгресс США 3 ноября он видит ценовые риски исключительно в сторону повышения. «Целостность рынка священна. С ней нельзя играть», заключил Карри.

🤠 Почему нефть не стоит $200? Потому что «кто-то» продолжает сбрасывать нефтяные фьючерсы всю ночь напролёт, а CFTC отказывается это расследовать, такие дела