🚘 Goldman Sachs Research: Моделирование возможных ограничений США на экспорт дизельного топлива

GS смоделировали влияние потенциальных ограничений США на экспорт дизеля на цены дизельного топлива и бензина. Такой сценарий банк считает вполне реалистичным, хотя он не является базовым. Основные выводы:

Во-первых, запрет экспорта дизеля первоначально, вероятно, умеренно снизит цены на дизель в США за счет накопления запасов. По оценке Goldman Sachs, пока сохраняются свободные мощности хранения, каждая неделя запрета может снижать среднюю розничную цену дизеля в США на $0,25 за галлон, то есть чуть менее чем на 4% от текущих $6,5 за галлон.

Во-вторых, чем дольше действует запрет, тем сильнее негативные последствия для рынка. Дизель, бензин и авиакеросин в значительной степени производятся одновременно, поэтому сокращение выпуска дизеля может привести и к снижению производства бензина, а значит, к росту его цены. По мере заполнения хранилищ падение цен на дизель будет усиливаться, маржа американских НПЗ сжиматься, что может заставить переработчиков сокращать выпуск. После заполнения хранилищ каждая неделя запрета может добавлять около $0,30 за галлон к розничной цене бензина в США.

В-третьих, ограничения американского экспорта дизеля будут повышать цены за пределами США. Goldman Sachs оценивает, что каждая неделя запрета может увеличивать оптовую цену дизеля в Европе на $3 за баррель, или чуть менее чем на 2%. Высвобождение европейских стратегических резервов дизеля способно компенсировать около половины этого роста.

В-четвертых, после отмены запрета цены на дизель в США, вероятно, снова сблизятся с мировыми, включая европейские. Это создаст повышательное давление на американские цены и понижательное на цены за рубежом. При этом глобальные цены на нефтепродукты после отмены ограничений, скорее всего, останутся выше, чем в сценарии без запрета, поскольку за время его действия производство американских НПЗ сократится.

В-пятых, GS сохраняет рекомендацию хеджировать геополитический риск через длинные позиции в европейском бензине. Банк выделяет три аргумента: рынок бензина быстро становится более дефицитным; возможное распространение американских экспортных ограничений на бензин дополнительно ужесточит баланс за пределами США; стратегические резервы бензина в Европе в четыре раза меньше резервов дизеля.