🟤 Покупки валюты в мае – меньше, чем ожидалось

Со следующей недели Министерство финансов вернется к валютным интервенциям по бюджетному правилу. Ведомство анонсировало покупки валюты в мае на 110,3 млрд руб., что оказалось ниже ожиданий участников рынка.

Почему так произошло и что это значит для курса рубля?

Валютные интервенции были приостановлены в марте и апреле 2026 г. При этом в марте должны были осуществляться продажи валюты, а в апреле – покупки. Налоговая цена нефти марта по данным Центра ценовых индексов – 45 долл./барр. (на 14 долл./барр. ниже цены бюджетного правила), в апреле – 78 долл./барр.  (на 19 долл./барр. выше цены бюджетного правила).

Ожидалось, что продажи валюты марта как минимум будут равны покупкам валюты апреля, а как максимум покупки валюты апреля превысят продажи марта. Но, по данным Министерства финансов, мы не получили чистой покупки валюты, а чистая продажа валюты по итогам двух месяцев составила 200 млрд руб.

Одной из причин таких отклонений могут быть особенности расчета демпферного механизма стабилизации цен не нефтепродукты (демпфера), при котором не учитывается налоговая цена на нефть, а учитывается стоимость нефтепродуктов на Роттердамском рынке, а также дисконт цены Brent от Urals, сохраняющийся на высоком уровне.
Более низкие покупки валюты могут означать более крепкое значение курса рубля в мае – в этом месяце ожидаем рубль в диапазоне 74-76 руб./долл.

#макро #Россия #бюджетное_правило