Рост цен на российскую нефть и пересмотр бюджетного правила

По данным Центра ценовых индексов, на прошлой неделе цена российской нефти Urals поднялась на 15,3 долл. до 57 долл./барр., цена сорта ESPO за тот же период выросла на 20 долл. до 76,7 долл./барр. Стоимость Urals вернулась на уровень середины ноября 2025 г.

Рост цен на нефть совпал с продолжающимися обсуждениями о необходимости пересмотра в России так называемого бюджетного правила. Оно сглаживает влияние изменений стоимости нефти на экономику страны (через регулирование расходов бюджета и через валютные интервенции из Фонда национального благосостояния (ФНБ)).

В СМИ обсуждалось снижение цены отсечения в бюджетном правиле в 2026 г. с текущих 59 долл./барр. до 45-50 долл./барр.

На что это может оказать влияние?

1.     Величину ликвидной части ФНБ и курс рубля. В случае снижения цены отсечения на нефть и сохранения позитивной динамики цен на мировых рынках в 2026 г. даже возможно пополнение активов ФНБ. Снижение цены отсечения бюджетного правила – структурный фактор ослабления валютного курса.

2.     Ключевую ставку. Пересмотр цены отсечения бюджетного правила должен сопровождаться снижением расходов федерального бюджета. Если в 2026 г. этого не произойдет, то рост госзаимствований сдержит смягчение монетарной политики.  

С учетом последних событий на мировых рынках снижение цены отсечения до уровня вблизи 50 долл./барр. выглядит реалистичным.

#макро #РФ #бюджетное_правило