Ценовая стабильность или дефляционная ловушка?

В 2025 г. китайская экономика столкнулась со стагнацией потребительских цен (ИПЦ — индекс потребительских цен — в прошедшем году составил 0% в годовом выражении). Несмотря на то, что цены потребителей в декабре ускорились до 0,8% г/г, достигнув почти 2,5-летнего максимума, этот эффект был нивелирован снижением цен в отдельные месяцы (максимальное снижение составило 0,7% в феврале).

Базовая инфляция (без учёта цен на наиболее волатильные компоненты — некоторые продукты питания и энергоносители) в 4 кв. 2025 г. выросла до 4-летнего максимума в 1,2% г/г, а в среднем за 2025 г. составила 0,8%. Такая динамика говорит о «дезинфляционности» таких компонентов, как продовольствие и топливо (-1,4% и -7% г/г в соответственно).

Самое значительное снижение наблюдалось в производственном секторе: на протяжении более чем 3-х лет индекс цен производителей (ИЦП) продолжает оставаться в отрицательной зоне. Это свидетельствует о структурных проблемах, ключевые из которых — избыточные мощности и разрушительная ценовая конкуренция. ИЦП для потребительских товаров в прошедшем году сократился менее существенно, чем ИЦП для средств производства (-1,5% против -3% г/г), что может говорить о «дефляционном заделе» в ценах на потребительские товары.

Опираясь на внешние сходства (сложный период на рынке недвижимости, непростая демографическая ситуация, затяжное снижение ИЦП), многие часто сравнивают ситуацию в Китае с японским сценарием.

❓ Как Вы считаете, рискует ли Китай повторить японские «потерянные десятилетия»?

#Макро #Китай