«Перенос» инфляции с декабря на январь

Первые в 2026 г. данные по инфляции (за период с 1 по 12 января) показали рост цен на 1,26% или ~1/3 от годового таргета по инфляции. Преимущественно эта динамика была связана с повышением регулируемых тарифов и ставки НДС (транспортные услуги, ЖКХ, алкоголь и авто), а также традиционно волатильными ценами на овощи (ставка НДС на них не изменилась).

По сравнению с предыдущим эпизодом повышения НДС в 2019 г. на аналогичные 2 п.п. инфляция за неполные 2 недели в 2026 г. складывается выше (1,26% vs 0,69% в 2019 г.). Частично это связано с иным характером подстройки цен под увеличение ставки НДС – в 2019 г. часть повышения цен от НДС сформировалась «заранее» в декабре 2018 г. Такого упреждающего роста цен не произошло в декабре 2025 г. – по предварительным данным инфляция была низкой – 5,8% г/г (при прогнозе ЦБ 6-6,5% г/г, макроконсенсусе ЦЦИ от ноября 2025 г. – 6,4% г/г). Поэтому рост цен от повышения НДС в полной мере реализуется в январе 2026 г.

На текущий момент повышение НДС в цены переносится неравномерно – больший эффект в товарах повседневного спроса (и ЖКХ), меньше или почти отсутствует – в товарах длительного пользования (кроме авто).

В октябре 2026 г. предстоит повышение тарифов ЖКХ с вкладом в инфляцию ~1 п.п., таким образом до конца 2026 г. для достижения 4-5% инфляции (прогноз ЦБ), рост цен в других товарах и услугах не должен превысить 1,7-2,7%.