Регулирование криптовалют в России и токенизация реальных активов в Китае

Банк России подготовил предложения по регулированию рынка криптовалют и порядку доступа на этот рынок квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. Концепция регулятора предусматривает подготовку законодательной базы до 1 июля 2026 года.

Тем временем, в Китае также продолжают экспериментировать с цифровыми активами, в частности, с токенизацией реальных активов (RWA). В декабре 2025 года внимание привлекли несколько кейсов: бизнес выпускал блокчейн-сертификаты, привязанные к физическим активам высокой стоимости — редкой древесине, премиальному чаю, байцзю (китайский крепкий алкогольный напиток), а также сельхозпродукции.

Ключевой момент — эти проекты избегают использования классических криптовалют. Токены не позиционируются как спекулятивные активы и, как правило, не обещают доходности от роста цен. У них иная функция: это цифровые сертификаты собственности, инструменты для отслеживания товаров или дробные права на физические активы, находящиеся на складах. Во многих случаях оборот таких токенов ограничен, вторичный рынок либо отсутствует, либо сильно зарегулирован, а цены формируются административно.

Юрисдикция имеет решающее значение. Хотя сами активы и эмитенты часто связаны с материковым Китаем, эмиссия, структурирование или торговая инфраструктура нередко выносятся в Гонконг, где регулирование цифровых активов более либеральное. Это укладывается в логику «одна страна — две системы»: криптофинансы и токенизация — в офшорной зоне Гонконга, блокчейн для логистики — на материке.

Регуляторы материка относятся к RWA с осторожностью, поскольку видят в них угрозу финансовой стабильности. По сути, Китай разделяет блокчейн как инфраструктуру (допустимую) и любые формы токенизации как финансовый инструмент (запрещённые на материке). Токенизация RWA допускается лишь в контролируемых формах (например, как цифровая логистика без вторичного рынка) или за пределами материка.