Может ли снижение новых экспортных заказов в Китае означать сокращение объёмов внешней торговли?

В апреле 2025 г. в Китае по индексу деловой активности (PMI), наиболее оперативному экономическому показателю, было зафиксировано замедление активности в производственном (до 49 п.) и непроизводственном (до 50,4 п.) секторах. Эти данные не являются критичными, поскольку с середины 2023 г. PMI неоднократно достигал этих уровней. Более интересны для рассмотрения значения одного из субиндексов PMI — новые экспортные заказы, по которому в предыдущем месяце были зафиксированы антирекордные 44,7 п. в производстве и 42,2 п. в сфере услуг.

К такой динамике привёл рост пошлин на импорт из Китая в США до 145% к середине апреля. США остаются ключевым торговым партнёром Китая: в 1 кв. 2025 г. доля США в экспорте Китая составила 13%, а в стоимостном выражении китайский экспорт в Штаты вырос на 4,5% г/г. Принимая во внимание резкое снижение количества новых американских экспортных заказов в Китае во 2 кв. 2025 г., мы не исключаем, что в ближайшее время будет зафиксировано и сокращение объёмов торговли. Но за счёт отсрочки США по тарифам для других стран (ещё в течение почти 2 месяцев будет действовать базовый тариф в 10%), для Китая сохраняется возможность «параллельного экспорта» (преимущественно через страны Юго-Восточной Азии), поэтому считаем, что резкое снижение совокупных объёмов внешней торговли Китая во 2 кв. 2025 г. — маловероятный сценарий.