德国财政刺激效果分化，国防消费回暖、基建拉动滞后

数据显示，截至今年8月，德国联邦核心预算国防支出近一年同比大增27%。今年1至8月，德国专项国防与投资基金发行规模达365亿欧元，占2026年全年计划总额的62%。资金投放不等于即时落地，多数投资项目仍处于初期阶段，不少工程出现进度延误，大规模经济拉动效应尚需多个季度释放。

财政扶持已显现阶段性成效，自2025年预算去年9月获批后，德国制造业订单稳步回升。电子耐用品海内外订单双向增长，军工大宗订单和政府采购更是直接推高制造业积压订单。

整体政策传导效果不均，消费、国防领域落地高效。基建层面表现偏弱，剔除道路工程后，土木工程订单虽环比增长9.3%，但数据波动较大，暂未体现基建投资加速态势，行业提振力度相对有限。