Квартальный доклад Национального института финансов и развития об экономике КНР

Во втором квартале отношение долга Китая к ВВП снизилось на 1,1 процентный пункт до 308,2% впервые с 2022 года. Это произошло несмотря на то, что государство продолжало наращивать заимствования, тогда как домохозяйства и частные компании сокращали долговую нагрузку под влиянием падения цен на жилье, слабого роста доходов и сужения нормы прибыли, говорится в новом докладе пекинского аналитического центра Национального института финансов и развития.

🔺 Во втором квартале номинальный ВВП Китая вырос на 5,9%. Однако авторы доклада предупредили, что улучшение общего показателя задолженности скрывает продолжающееся сокращение балансов частного сектора: домохозяйства погашают долги, а многие частные компании по-прежнему не готовы брать кредиты и инвестировать.
По их оценке, кредитная активность домохозяйств «не просто находится в состоянии застоя, а сокращается». Слабый рост доходов в докладе объясняется так называемым «ростом без создания рабочих мест». Инвестиции технологических гигантов в искусственный интеллект поддерживают экономический рост, но не приводят к заметному увеличению занятости или доходов населения. Это соответствует опасениям по поводу того, что экономика Китая все больше приобретает К-образную структуру, при которой одни отрасли и группы быстро растут, а другие продолжают отставать.

🔺 Частные компании также продолжили сокращать активность: объем их инвестиций уменьшился на 8,5% в годовом выражении. Почти 60% частных компаний, акции которых обращаются на бирже, снизили отношение долга к активам в течение квартала, а около 30% сократили инвестиции в основные средства. В докладе отмечается, что частные промышленные предприятия, преимущественно работающие в средних и нижних звеньях производственных цепочек, оказались под давлением из-за расхождения между ценами производителей и потребительскими ценами. В июне разрыв между ними достиг 3,1 процентного пункта — максимального уровня с июля 2022 года. В результате выручка многих компаний выросла, однако их норма прибыли снизилась, что дополнительно ослабило стимулы к инвестированию.

🔺 Совокупный корпоративный долг при этом увеличился на 7,8% в годовом выражении. Большая часть прироста пришлась не на банковское кредитование, а на выпуск облигаций — источник финансирования, доступный преимущественно крупным компаниям с высокими кредитными рейтингами. Государство стало единственным сектором экономики, в котором долговая нагрузка увеличилась. Отношение государственного долга к ВВП выросло на 0,7 процентного пункта — до 71%, а объем заимствований увеличился на 13,5% в годовом выражении. Почти весь прирост обеспечило центральное правительство: отношение его долга к ВВП повысилось с 29,9% до 30,5%. Долговая нагрузка местных органов власти осталась практически неизменной — 40,4% ВВП.

Доклад был опубликован после заседания Политбюро ЦК КПК, на котором было заявлено о необходимости повысить эффективность макроэкономической политики, усилить контрциклическое регулирование, а также ускорить бюджетные расходы и использование средств, привлеченных посредством выпуска облигаций, во втором полугодии.

🐉 О Китае в Атласе Байцзэ