Июльское заседание Политбюро: экономические сигналы

30 июля под председательством Си Цзиньпина прошло заседание Политбюро ЦК КПК. 5-й пленум ЦК КПК 20-го созыва пройдет в октябре. В его повестку войдут доклад Политбюро Центральному комитету о проделанной работе и рассмотрение ключевых вопросов дальнейшего продвижения политики всестороннего строгого управления партией. На заседании также обсудили текущее положение дел в экономике и обозначили приоритеты экономической работы на второе полугодие.

Отличный разбор по экономической части опубликовали аналитики Guolian Minsheng Securities. В частности, они обратили внимание на следующие изменения по сравнению с апрельским заседанием:

➡️Макроэкономическая политика

Оценки первого полугодия стали сдержаннее. В апреле говорилось об «уверенном старте» и результатах «выше ожиданий». В июле отмечены обновление движущих сил экономики и улучшение ее структуры, но следом говорится о трудностях и вызовах, требующих повышенного внимания. Guolian Minsheng объясняет смену тона усилившимся расхождением в динамике отдельных секторов и замедлением роста со второго квартала. С этим аналитики связывают и требование усилить контрциклическое регулирование.

Изменились формулировки по макроэкономической политике. В апреле акцент делался на точном и эффективном применении мер. В июле речь идет о проведении более активной бюджетной и умеренно мягкой денежно-кредитной политики. Поставлена задача ускорить исполнение бюджетных расходов и использование средств, привлеченных через выпуск облигаций. Guolian Minsheng ожидает усиления поддержки экономики во втором полугодии. К возможным приоритетам аналитики относят проекты в рамках «двух важных», обновление оборудования, замену потребительских товаров и строительство «шести сетей».

Денежно-кредитные инструменты предложено применять комплексно и корректировать по мере необходимости. Guolian Minsheng считает, что это сохраняет возможности для мер общего действия и структурных инструментов.

Примечательно, что в июльском сообщении нет апрельской формулировки о поддержании курса юаня на разумном и сбалансированном уровне. Аналитики допускают, что у денежно-кредитной политики становится больше пространства для поддержки внутреннего роста.

➡️Инфраструктура и промышленность

Стала конкретнее формулировка по «шести сетям». Если в апреле речь шла главным образом о планировании, то теперь поставлена задача продвигать и планирование, и строительство. Guolian Minsheng видит здесь переход к практической реализации проектов и допускает ускорение работ, в том числе в сфере вычислительной инфраструктуры.

Политбюро также поставило задачу разработать и ввести в действие Положение о строительстве единого национального рынка. Аналитики связывают это с нормативным закреплением политики по его формированию.

➡️Рынок капитала

В апреле Политбюро ограничилось формулой «稳定和增强资本市场信心» — «стабилизировать и укрепить доверие к рынку капитала». В июле формулировка стала содержательнее: «深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心» — «углубить комплексную реформу инвестирования и финансирования на рынке капитала, повысить его устойчивость и укрепить доверие». Guolian Minsheng обращает внимание, что «устойчивость» (韧性) поставлена перед «доверием» (信心), и видит в этом смещение акцента к институциональной устойчивости рынка.

Аналитики также обратили внимание, что июльский сигнал звучит сдержаннее, чем 26 сентября 2024 г. Тогда Политбюро призывало «поднять рынок капитала» (努力提振资本市场). В июле такой прямой мобилизационной риторики нет: акцент сделан на реформе механизмов инвестирования и финансирования.

🐉 О Китае в Атласе Байцзэ