“The next disruption could come from autonomous systems functioning exactly as designed.”
«Следующий сбой могут вызвать автономные системы, работающие именно так, как задумано».
Такую мысль 3 сентября высказал Мел Гуневардена, директор по международным вопросам Комиссии США по торговле товарными фьючерсами — CFTC. Это его личная позиция, а не решение Комиссии.
Речь о возможной цепочке:
стоимость залога снижается → алгоритм требует дополнительное обеспечение → при нехватке средств автоматически закрывает позицию → продажи усиливают снижение цен и запускают новые требования к обеспечению.
Автоматизация может ускорить распространение такого стресса между связанными рынками.
Каждое отдельное действие соответствует правилам. Но устойчивость всей системы из этого ещё не следует.
Мы считаем, что это не аргумент против цифровых денег. Это аргумент против слишком простой формулы: быстрее расчёт — значит эффективнее и безопаснее система.
Экономическая выгода токенизации вполне конкретна: меньше ручных сверок, короче ожидание исполнения, возможность связать передачу актива и денег. Но здесь есть обмен одних требований на другие. BIS и Комитет по платежам и рыночным инфраструктурам ещё в докладе 2024 года отмечали:
мгновенный расчёт по каждой сделке может требовать больше ликвидности, чем система с взаимозачётом обязательств.
Вместе с тем более быстрое высвобождение денег и активов способно частично компенсировать эту потребность. Поэтому результат зависит от конструкции расчётов, а не от самого факта токенизации.
Для банка и корпоративного казначейства отсюда следует практический вопрос: сколько стоит не просто провести платёж круглосуточно, а гарантировать наличие нужной валюты и обеспечения в нужный момент?
На наш взгляд, обсуждать надзор здесь нужно не в логике «добавим ещё один отчёт». Важнее заранее определить, кто видит взаимосвязанные позиции, кто отвечает за доступность ликвидности и какие согласованные действия предусмотрены при стрессе. Сам автор выступления делает акцент на раннем уведомлении, координации в реальном времени и ясном распределении ответственности.
Поэтому следующий этап развития цифровых денег — не только программирование сделки. Это проектирование условий, при которых её автоматическое исполнение остаётся экономически безопасным.
Смарт-контракт может исполнить обязательство. Но он не заменяет институты, которые обеспечивают возможность его исполнения.
#АрхДенег_Голос
Читайте в MAX
😀Архитектура денег