Диссертация Debmallya Chanda интересна тем, что ставит вопрос: что происходит с экономикой, когда цифровая валюта центрального банка входит в депозиты, кредит, поведение домохозяйств и саму передачу денежно-кредитной политики. В выводах автор прямо говорит: успех ЦВЦБ зависит не только от технологии, а от поведения домохозяйств, структуры банковского рынка, привычек и доверия.
Самый главный вывод такой:
ЦВЦБ в модели не оказывается нейтральной. Она вытесняет часть депозитов, меняет структуру ликвидности и по-новому перестраивает банковское посредничество.
Причём дизайн имеет значение: количественное правило по ЦВЦБ усиливает сжатие кредита сильнее, чем процентное, а неудачно выбранная доходность может ускорять отток депозитов и давление на банковский капитал. В этом смысле работа полезна не как абстрактная теория, а как разбор того, почему «цифровые деньги ЦБ» — это всегда ещё и история про фондирование банков.
Ещё интереснее глава о связи вкладчика и банка.
🪙При прочных отношениях между вкладчиком и банком отток депозитов в ЦВЦБ оказывается заметно слабее, а значит, снижается и риск дезинтермедиации (что это такое писали ТУТ) ниже.
🪙Но есть и другая сторона. Когда связь клиента с банком слабеет, банки быстрее реагируют жёстко: ухудшают условия и осторожнее выдают кредиты.
Поэтому влияние ЦВЦБ на экономику не бывает однозначно положительным: в одних условиях она может повышать общее благосостояние, а в других — наоборот, ухудшать ситуацию.
Самая «живая» часть — агентная модель.
ЦВЦБ сначала может ударить по экономике, а уже потом помочь ей. Причина не в ставках, а в координации. Потребители не спешат пользоваться новым инструментом, если не уверены в приватности и безопасности; бизнес не хочет принимать его, пока нет достаточного числа пользователей. Возникает замкнутый круг: слабое принятие рождает слабое использование, а слабое использование — ещё более слабое принятие. В краткосрочном периоде это давит на спрос, выпуск и занятость; в долгосрочном — когда критическая масса набрана — экономика выигрывает.
Если свести всю диссертацию к одной мысли, она звучит так:
ЦВЦБ — это не новый способ заплатить. Это новый способ перераспределить ликвидность, власть и риски внутри денежной системы. И именно поэтому её успех решается не в коде, а в комбинации дизайна, доверия, банковской конкуренции и поведения пользователей.
📣Или быть может Вы видите другие не менее важные выводы этого исследования ? Ждем комментариев!
#OglobCBDC_Research
🙂 CBDC.NEWS