На рынке бондов готовится новый выпуск от АО “Алиум”, входящего в Биннофарм Групп. Компания планирует разместить облигации объемом 1 млрд рублей сроком на 2 года с фиксированным ежемесячным купоном.
История интересна тем, что эмитент работает в защитном сегменте – фармацевтике, где спрос на лекарства менее чувствителен к экономическому циклу, а сама группа входит в число крупных российских фармпроизводителей с широким портфелем препаратов и 6 производственными площадками, а также R&D центром
Отдельно стоит отметить, что перед размещением компания не ограничилась только публикацией параметров. С учетом текущей конъюнктуры рынка, когда инвесторы особенно внимательно смотрят на долг, процентные расходы и денежный поток, Биннофарм Групп провела прямой эфир для инвесторов и подробно ответила на вопросы по бизнесу, финансовым результатам, долговой нагрузке и целям нового выпуска, что доказывает открытость перед инвесторами.
👉Параметры выпуска
▪️Объем: 1 млрд рублей
▪️Номинал: 1000 рублей
▪️Срок обращения: 2 года
▪️Купон: фиксированный, не выше 18,50% годовых
▪️YTM доходность: не выше 20,15% годовых
▪️Купонный период: 30 дней
▪️Сбор книги заявок: 19 августа 2026 года, с 11:00 до 15:00 по мск
▪️Дата размещения: 21 августа 2026 года
▪️Рейтинг эмитента: ruA, прогноз “стабильный” от Эксперт РА
▪️Организатор и агент по размещению: Совкомбанк
👉Что за бизнес?
Алиум – один из ключевых производственных активов Биннофарм Групп. В периметре находятся современные фармацевтические площадки, включая производство высокотехнологичных препаратов.
Логика выпуска через Алиум понятна – группа постепенно размещает долг ближе к тем активам, которые используют средства и генерируют денежный поток для обслуживания обязательств. Средства компания планирует направить на оборотный капитал и текущий капекс. Для бондхолдеров это выглядит более прозрачной конструкцией, чем концентрация всего долга только на уровне холдинга.
👉Финансовый профиль
По итогам 2025 года операционная динамика у Биннофарм Групп выглядела неплохо за счет роста выручки на 4,7%, до 36,91 млрд рублей, роста EBITDA на 16,7%, до 9 млрд рублей, а также маржи по EBITDA до 24,4%. То есть прибыльность росла быстрее продаж– для кредитного профиля это важный плюс.
Но не все так гладко, т.к чистый убыток составил 2,62 млрд рублей, выплаченные проценты – 8,74 млрд рублей, операционный денежный поток был отрицательным (-4,91 млрд рублей). На конец года чистый долг составлял около 30,45 млрд рублей, или 3,4х EBITDA.
Важно, что менеджмент объясняет 2025 год как пик инвестиционной программы и перестройки оборотного капитала. Капекс составил 5,92 млрд рублей, а сокращение факторинга примерно на 13 млрд рублей сделало часть долга более заметной в отчетности.
👉 Восстановление в 1-ом полугодии важный сигнал
По 1-ому полугодию 2026 года компания уже показывает улучшение – вторичные продажи выросли примерно на 18%, валовая маржа поднялась с 51% до 55%, маржа EBITDA прибавила около 5 п.п., процентные расходы снизились более чем на 1,2 млрд рублей, а чистый убыток сократился более чем в 2,5 раза
Для облигационера здесь ключевой момент – разворот денежного потока. Компания сокращает запасы у дистрибьюторов примерно со 120 до 70 дней, а капекс после активной фазы должен снизиться до 2–3 млрд рублей в год. Если этот тренд сохранится, долговая нагрузка может приблизиться к 3х EBITDA по итогам года, что уже выглядит достойно на фоне предлагаемой доходности.
👉Подводим итоги
Новый выпуск выглядит как компактный двухлетний бонд с ежемесячным купоном и внушаемой доходностью. Здесь есть понятный защитный сектор, производственная база, небольшой объем займа и фокус менеджмента на повышении эффективности. Интерес в выпуске во многом зависит от того, насколько компания подтвердит улучшение финансового профиля уже в следующих отчетах.
Источник: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1340822
Мы в MAX