Низкий госдолг РФ против высоких ставок

Друзья, привет!

Часто дискуссия о долговой нагрузке российского бюджета сводится к спорам о том, что важнее: низкий уровень долга (20% ВВП) или высокая ставка процентов, по которой приходится занимать?

Посмотрим итог, то есть сколько платит бюджет. Для федеральной казны РФ расходы на обслуживание долга в 2027 г. вырастут до 1,8% ВВП.

Еще в 2021 г. расходы были 0,8% ВВП, но расширение произошло достаточно быстро. Долг при этом вырос с 16% до 20% ВВП, так что основной вклад в увеличение внес рост процентной ставки. Сейчас новый длинный долг Минфин привлекает под 16,8% годовых, тогда как 5 лет назад размещение обходилось в 7,8%.

✔️И тем не менее, в сравнении с другими странами расходы на обслуживание долга все равно остаются умеренными. Для корректного сопоставления мы взяли долг всего государства, включая региональный уровень и внебюджетные фонды. По обслуживанию приведены чистые процентные расходы, то есть за вычетом процентных доходов, так как у государства могут быть не только долги, но и активы. Результаты приведены на графике.

➡️Все государства с крупными долгами (свыше 100% ВВП), такие как США, Франция, Италия, Великобритания, тратят на выплату по долгам гораздо больше России. То есть да, там действительно хуже с устойчивостью бюджета. И нет — России не грозит дефолт даже при таких высоких ставках, все же очень низкий долг нас спасает.

◽️Но примечателен здесь и пример Японии с чистым долгом в 134% ВВП и при этом очень низкими расходами на него — 0,3% ВВП. Все потому, что японцы большую часть своего долга размещали в период околонулевых ставок. Ставки последние годы сильно выросли, но потребность в рефинансировании долга проходит медленно, так как погашение долга растянуто на долгий срок.

◽️Ну и наконец, есть много развивающихся стран, которые смогли собрать комбинацию из высокого уровня долга и высоких процентных ставок. Например, Индия и Бразилия тратят на обслуживание долгов по 5,6% и 7,3% ВВП соответственно. При этом пока и они остаются платежеспособными.

Так что не стоит ждать краха бюджета США, Японии или РФ. Просто учитывайте риски при долгосрочных инвестициях. Сейчас риски, к сожалению, подрастают. А потому никогда не помешает диверсификация как по эмитентам облигаций, так и по их типам.

Если остались вопросы, можно написать нам.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX