🎤 چرا بورس با وجود اصلاح قیمت دلار همچنان ارزنده است؟

💬 پیش‌بینی مدیرعامل سبدگردان نرگس: پتانسیل رشد بازار نسبت به اصلاح بیشتر است

🔻 غلامرضا تقی‌زادگان، مدیرعامل سبدگردان نرگس در گفت‌وگو با خبرنگار بیداربورس بیان کرد:

💎 برخی نمادها از منظر «ارزش جایگزینی»، قیمتی پایین‌تر از ارزش بازار دارند. با بررسی گزارش‌های ماهانه و چشم‌انداز سود تحلیلی شرکت‌ها برای شش ماهه پیش‌رو، نسبت قیمت به سود (P/E) بسیاری از سهم‌ها در محدوده‌ی ۳ واحدی قرار می‌گیرد که نشان‌دهنده ارزندگی بالای آن‌هاست.

📉 چرا عرضه‌ها افزایش یافت؟

دلیل فشار عرضه‌های اخیر را می‌توان در سه لایه بررسی کرد:
۱. واکنش رفتاری: شاخص کل به عدد رُند ۸ میلیون واحدی رسید که از نظر روان‌شناسی بازار، یک مقاومت ذهنی محسوب می‌شد و فعالان بازار پس از چند روز عبور از آن، تمایل به شناسایی سود پیدا کردند.
۲. اثر تاخیری دلار: بازار سرمایه همواره با فاصله زمانی به نوسانات دلار آزاد واکنش نشان می‌دهد. اصلاح قیمت دلار در بازار آزاد، محرکی برای افزایش عرضه در بازار سهام شد.
۳. ریسک‌های سیستماتیک: سایه ریسک‌های سیاسی باعث شد بخشی از سرمایه‌گذاران برای حفظ سودهای کسب‌شده، اقدام به فروش کنند.

🔍 متغیرهای کلیدی در تعیین روند آتی بازار

تقی‌زادگان در خصوص روند پیش‌رو گفت: مسیر بازار به چهار عامل اصلی بستگی دارد که بدون اولویت‌بندی به آن‌ها اشاره می‌کنم:
نرخ سود کم‌ریسک: نرخ بازده تا سررسید (YTM) صندوق‌های درآمد ثابت هم‌اکنون حول‌وحوش ۴۰ درصد است و احتمال افزایش یک تا دو درصدی آن در ماه‌های آتی وجود دارد.
نرخ دلار توافقی: سیاست‌گذار در پی کاهش فاصله دلار توافقی و آزاد است؛ بنابراین پیش‌بینی می‌شود دلار توافقی در ماه‌های پیش‌رو افزایش یابد تا به نرخ آزاد نزدیک‌تر شود.
بازارهای جهانی: با توجه به تورم جهانی، روند قیمت کامودیتی‌ها صعودی است و این موضوع به دلیل ماهیت کامودیتی‌محور بودن بورس تهران، بر بازار اثرگذار خواهد بود.
ریسک‌های سیاسی: متغیری که همواره وزن مؤثری در محاسبات بازار دارد.

🎯 نتیجه‌گیری و استراتژی معاملاتی

با وزن‌دهی به این متغیرها، هر دو سناریوی رشد یا اصلاح ممکن است، اما برآیند کلی نشان می‌دهد احتمال رشد بازار نسبت به کاهش آن بیشتر است. البته تأکید می‌شود که این رشد «همه‌گیر» نخواهد بود و ممکن است شاهد اصلاح قیمتی در برخی صنایع باشیم.

در سیاست‌های ارزی، افزایش دلار به نفع صنایع صادرات‌محور است؛ اما برای شرکت‌های واردات‌محور، این موضوع تنها در صورتی مثبت است که تورم قیمت محصولات آن‌ها از رشد دلار عقب نماند.

در نهایت با فرض تداوم ریسک‌های سیستماتیک، پیشنهاد می‌شود وزن دارایی‌های نقدشونده در سبد افزایش یابد و در بخش سهام، تمرکز بر شرکت‌هایی با وابستگی کمتر به متغیرهای خارجی و همچنین صنایع خدماتی باشد.

@bidarbourse