Почему рынок облигаций остается под давлением и есть ли смысл перекладываться из длинных бумаг в короткие?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
По данным Банка России, медианная оценка инфляции населением на следующие 12 месяцев выросла на 0,5 п. п. — до 14,2%. Наблюдаемая инфляция подскочила на 0,8 п. п. — до 15,1%.
В принципе, ничего удивительного. Атаки на НПЗ и склады, угроза новых санкций, дефицит бюджета — все это на фоне эскалации конфликта может довольно серьезно давить на инфляцию.
При этом рынок труда пока толком не охлаждается, а кредитование постепенно ускоряется.
Ну и вишенка на торте — появились вопросы к независимости Центрального банка. Президент дважды — в июне и июле — публично высказывал свои ожидания по ставке. Правда, в достаточно мягкой форме, но раньше такого не было. Это все равно сигнал, что независимость Банка России, возможно, уже чуть слабее, чем была раньше.
Кроме того, в следующем году истекает последний допустимый по закону срок полномочий Эльвиры Набиуллиной. Если на ее место придет человек, который предпочтет борьбе с инфляцией поддержку экономики и финансирование растущего бюджетного дефицита, инфляция может подскочить.
Вот и рынок облигаций остается под давлением. Причин для быстрой переоценки доходностей пока не видно. С учетом выросших проинфляционных факторов есть риск, что ЦБ будет снижать ключевую ставку очень и очень медленно — по крайней мере намного медленнее, чем ожидалось.
Поэтому я бы не спешил покупать просевшие длинные ОФЗ до тех пор, пока мы не увидим устойчивого снижения инфляции.
А что делать тем, у кого длинные ОФЗ уже есть?
Если вы держите их с доходностью около 16,5% на пять, семь или даже больше лет — это другая история. На длинном горизонте с высокой вероятностью эта доходность все-таки окажется выше фактического уровня инфляции.
Так что если у вас длинный горизонт инвестирования и вы думаете переложиться из длинных ОФЗ в короткие, это, возможно, успокоит только психологически. Экономического смысла в таком движении я, если честно, не вижу.
А если горизонт короткий, тогда уже логичнее смотреть в сторону бумаг с более высоким купоном.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.
Послушать в записи ⬆️
📻 Подписывайтесь на BFM | И в MAX