Нулевой дефицит к 2026-му обещали год назад. Теперь в тех же документах стоит 4,3 трлн руб. — 1,8% ВВП. Разрыв между обещанием и реальностью сам по себе тянет на отдельную статью не то бюджета, не то УК. Но показательнее реакция тех, кто считает деньги профессионально: котировки ОФЗ после публикации закона о бюджете ушли вниз. Доверие рынка к заявленным траекториям консолидации измеряется не словами чиновников, а доходностью госбумаг — и этот индикатор мигает красным.

Теперь к цифрам, за которые кто-то заплатит. Расходы-2026 раздули до 48,6 трлн руб. вместо обещанных 44,1 трлн — плюс 13,2% там, где рисовали скромные 2,7%. Военная статья на 2027 год выросла до 17,1 трлн против прежних 12,9 трлн — 35% всех расходов федерального бюджета, каждый третий рубль. Финансируют праздник долгом: внутренний госдолг удваивается с 30,7 трлн (2025) до 62,1 трлн к 2029-му, объем ОФЗ летит с 29,8 до 57,8 трлн, валовое размещение держат на уровне 7–8 трлн ежегодно. Обслуживание этой пирамиды дорожает синхронно — с 9,4% до 10,6% расходов федерального бюджета. Каждый десятый рубль казны уходит просто на проценты. Нефтегазовые доходы при этом усыхают с 4,0% до 2,7% ВВП, и дыру латают ненефтегазовыми сборами — читай, бизнесом и потребителем.

Схема обнажается без лишней драматургии: обещанная «консолидация к нулю в 2029-м» держится на предположении, что военные расходы начнут снижаться (с 17,1 до 16,3 трлн) и нефть будет вести себя прилично. Инвесторы, судя по распродаже ОФЗ, в оба допущения не верят и закладывают премию за риск заранее. Логика расклада проста: пока оборонка забирает треть бюджета, а долг растет по 7–9 трлн в год, баланс сойдется на бумаге. Реальный счет — через ставки, инфляцию и обесценение рубля — предъявят держателям сбережений и региональным бюджетам, которым трансферты из центра урезают с 1,8% до 1,3% ВВП.

@nebrexnya