Подведем некоторые итоги:
а) ЦБ РФ снижает ставку с июня 2025 с 21 до 14%, но 26238 только подевела, а курс $, учитывая его волатильность, практически не изменился.
б) ФРС снижает ставку с сент 2024, но доходность трежери только растет. ФРС попробовала купировать рост доходности поднятием ставки, но сейчас очевидно - это тоже не помогает. Ну хоть доллар укрепился, как положено.
в) Банк Японии провел интервенции и поднял ставку, но йеня упрямо слабеет.
День, когда Уорш поднял ставку исторический: доходность UST могла начать снижаться (я ставил на это) и это было бы одно дело. Но доходность выросла - именно так ведут себя облигации развивающихся стран, когда иностранные инвесторы теряют веру в регуляторов страны ЕМ.
Кейс японкой йены тоже из раздела развивающихся валют.
В России курсообразование стало нерыночным после попадания Мосбиржи в SDN, так что на курс смотреть нечего. ОФЗ дешевеют из-за навеса предложения и дефицита спроса на длинном конце в отсутствии нерезидентов (и кросс карренси свопов). Кривая ОФЗ искажена гипертрофированным объемом флоатеров (короче, почти, как у Бессента будет скоро).
Итог: Япония, США и Россия ведут себя примерно одинаково - все они развивающиеся страны, но по разным причинам. Их центральные банки на гразах теряют контроль над FX и над долговыми рынками