Спроси VC

Большинство из вас наверняка знают про конвертируемые займы (convertible notes) и SAFE. Для остальных напомню, что они используются в качестве инструментов инвестиций на ранних стадиях (pre-Seed, Seed), а также для бридж раундов (то есть промежуточных раундов между Series A, B, C, …).

Но многие из вас вероятно не знают о венчурном долге (Venture debt) либо путают его с конвертируемым займом. Этот инструмент используется на поздних стадиях. По сути это обычный долг с процентами, который выплачивается компанией, а не конвертируется в капитал. Обычно он выдается вместе с более поздними раундами (Series A, B, C, …) и позволяет снизить долю, которую вы отдаете инвесторам. Но для получения этого долга нужны и более стабильные финансовые показатели. Неплохо для такого финансирования подходят SaaS бизнесы поздних стадий.

Если вы хотите понять, как работает этот инструмент, можете посмотреть мое видео с венчурным фондом Flashpoint, которое мы снимали несколько лет назад: https://youtu.be/AKaXU0qy8lg?si=e7lJFbGx_i7IjTQQ

Успехов вам в привлечении инвестиций!

16 февраля я запускаю платный поток интенсива «Венчурный аналитик Про». 

За их последние 5 лет я обучил свыше 7000 человек профессии венчурного аналитика. Ряд моих учеников уже работают в венчурных фондах, а один из них даже стал инвестиционным директором. Очень часто на интенсив также приходят предприниматели, бизнес-ангелы, консультанты по привлечению инвестиций и грантов, основатели и работники венчурных студий, акселераторов и корпораций. Однажды на нем была участница страховой компании, которая отвечала за запуск направления инвестиций как LP в венчурные фонды. Интенсив помог ей стать лидером в этом направлении и зарекомендовать себя перед руководством.

Интенсив проходит в виде платной мини-группы, в рамках которой вы будете на протяжение 5 недель выполнять задания, которые обычно выполняют аналитики венчурных фондов в первые месяцы работы.

В прошлом потоке принимали участие:

-Инвесторы (бизнес-ангелы и венчурные инвесторы)
-Работники стартап-экосистемы (акселераторы и венчурные студии)
-Люди, которые строят added value services для стартапов
-Консультанты по привлечению инвестиций и грантов
-Основатели стартапов, которые хотят понять, как их будут оценивать венчурные инвесторы
-Продакты, которые хотят лучше понять, как мыслит венчурный фонд

В рамках интенсива вы выполните ряд заданий на следующих категориях стартапов:

-SaaS компании, которые привлекли свыше $100М
-Компании Techstars, которые прямо сейчас привлекают финансирование
-ServiceTitian (сейчас публичная компания с капитализацией $10В)
-Ваш собственный стартап

Примеры заданий:

1.Проанализируем основателей стартапов и причины, почему им дали деньги инвесторы, обозначим слабые места.

2.Выполним рыночный и конкурентный анализ, ответим на вопросы про барьеры на вход и почему сейчас правильное время для стартапа.

3.Проанализируем финансовые показатели и возможность выхода.

4.Рассмотрим go-to-market, риски и другие части моего фреймворка анализа стартапов.

5. В конце я расскажу кейс стартапа, который я одобрил на инвестиционном комитете.

6.Желающие смогут составить свой инвестиционный меморандум, который я проверю.

Об организаторе:

Денис Калышкин – инвестиционный директор американского венчурного фонда с 11+ лет опыта, основатель проекта «Спроси VC» о стартапах и венчурных инвестициях.

Продолжительность: 5 недель

Чтобы присоединиться, напишите мне в личку в Telegram @DenisKalyshkin.

Северная Америка:
В 3 квартале 2025 года порядка 2300 стартапов совокупно привлекли $63.1B, что сопоставимо с 4 кварталом 2024 и 2 кварталом 2025 и на 48% больше, чем в 3 квартале 2024. В целом, если исключить $40B инвестицию в OpenAI в 1 квартале 2025 из статистики, то 3 квартал 2025 находится вблизи исторических максимумов с января 2023 года.
Инвестиции в ИИ в 3 квартале 2025 года составили $35.7B (57% всех инвестиций), что является высоким показателем в абсолютных величинах, хотя и ниже $42.3B в 4 квартале 2024 и $56.8B в 1 квартале 2025 (из них $40B сделка  Open AI) .
Объемы бизнес-ангельских и посевных инвестиций выросли с $4B в 3 квартале 2024 до $4.6B в 3 квартале 2025, хотя и ниже, чем $6.1B во 2 квартале 2025. Количество сделок продолжает снижаться 1963 в 3 квартале 2024 до 1427 в 3 квартале 2025 года.

Европа:
В 3 квартале 2025 года свыше 1000 стартапов совокупно привлекли $13.2B, что немного ниже $13.6B во 2 квартале 2025 (неплохо с учетом сезонности), сопоставимо с 1 кварталом 2025 и на 22% больше, чем в провальном 3 квартале 2024.
Инвестиции в ИИ в 3 квартале 2025 года составили $5.2B (39% всех инвестиций), что является рекордным показателем в абсолютных величинах по сравнению с диапазонами $1.4-3.6B квартальных инвестиций за последние 2.5 года.
Объемы бизнес-ангельских и посевных инвестиций снизились с $1.8B в 3 квартале 2024 до $1.7B в 3 квартале 2025, но количество сделок упало с 1,202 до 747.

Азия:
В 3 квартале 2025 года свыше 1800 стартапов совокупно привлекли $16.7B, что на 18% выше, чем во 2 квартале 2025, и на 16% выше, чем в 3 квартале 2024. 37% этих инвестиций приходится на Китай
Инвестиции в ИИ в 3 квартале 2025 года составили $4.1B (25% всех инвестиций), что выше предыдущего квартального максимума $3.8B в 1 квартале 2024.
Объемы бизнес-ангельских и посевных инвестиций снизились с $2.1B в 3 квартале 2024 до $1.7B в 3 квартале 2025, а количество сделок снизилось с 1,169 до 959.

Ссылки на источники:
https://news.crunchbase.com/venture/europe-vc-funding-early-stage-ai-q3-2025/
https://news.crunchbase.com/venture/asia-vc-funding-rises-q3-2025-ai-data/
https://news.crunchbase.com/venture/n-america-vc-funding-big-deals-q3-2025-ai-exits-data/
https://news.crunchbase.com/venture/global-vc-funding-biggest-deals-q3-2025-ai-ma-data/
https://news.crunchbase.com/venture/state-of-startups-q3-2025-ai-megarounds-charts-data/

Статистика венчурного рынка за 3 квартал 2025 года

В 3 квартале 2025 года глобальные венчурные инвестиции достигли $97.3B, что на 6% больше, чем во 2 квартале 2025 и на 38% больше, чем в 3 квартале 2024. В целом квартальные объемы инвестиций вблизи исторического максимума с января 2023. Инвестиции в ИИ составляют 46%. Хотя объемы посевных и бизнес-ангельских инвестиций немного растут, количество сделок снизилось с 5072 в 3 квартале 2024 до 3826 в 3 квартале 2025, то есть инвесторы ранних стадий становятся более избирательными.

В целом меня не покидает ощущение, что венчурный рынок находится в каком-то хрупком равновесии. Я ожидаю торможение глобальной экономики в 2026 году, поэтому должен скорректироваться и венчурный рынок. Отдельно отмечу, что хайповые посты про ИИ, который всех победил, создают более оптимистичную картинку, чем реальные цифры. Как будто ИИ - это последний бастион, который держит рынок от падения.

Ниже для вашего удобства я также привел региональную статистику. Северная Америка растет чуть медленнее, чем я ожидал. Европа по цифрам практически не упала вопреки упадническим настроениям некоторых VC. Но самое интересное - это статистика по Азии и в частности Китаю. И по объемам, и по количеству сделок, и по инвестициям ИИ она существенно ниже ощущений, которые создают СМИ. Вообщем, полезно отвлекаться от информационного шума и опираться на цифры.

Теперь самый важный вопрос - а что это значит для основателей стартапов? Несмотря на кликбейтные заголовки, привлекать деньги не становится легче, а учитывая, что количество денег у инвесторов снижается, в следующие годы фандрейзинг станет еще тяжелее. Хорошая новость в том, что если ваш стартап создает ценность для клиента, а не гоняется за хайпом, то лично для вас деньги у инвесторов всегда найдутся. Ниже для вашего удобства статистика рынка по регионам.

Успехов вам в развитии бизнеса!

Вчера прошла наша оффлайн встреча в Барселоне. Всем большое спасибо, что пришли. Получилась классная дискуссия.

В рамках встречи мы также провели анти-питч. Командам нужно было придумать стартап и сделать такой питч, чтобы он гарантировано не привлёк инвестиции. Оказывается, это не так просто. Нужно работать над собой)))

Чтобы оценить атмосферу, прикладываю видео. Кстати, был запрос на проведение анти-питча онлайн. Поставьте «+» в комментариях, если хотели бы в таком поучаствовать.

Чтобы не пропустить наши следующие мероприятия, присоединяйтесь к нашему

-сообществу на английском: https://chat.whatsapp.com/GgN6MdRl3Re09Zdr4M70GY

-локальному сообществу в Испании: https://t.me/ask_vc_spain

Всем хорошего дня!

Когда я учился в МФТИ, мы часто рассказывали друг другу такой анекдот:

«Первокурсника спрашивают, когда он сможет сдать зачет по китайскому языку, на что тот отвечает, что через 1-2 года. Потом спрашивают второкурсника и так далее, пока студент последнего курса магистратуры не отвечает: 

-А есть методичка? Пойдем сдадим зачет.»

Эта шутка была призвана показать, что для физтехов нет ничего невозможного. В любой теме можем разобраться.

На днях мне пришлось на собственном опыте воплотить этот анекдот в жизнь. Я делал вместе с дочкой задание по математике на КАТАЛАНСКОМ языке:) Слава Богу, что есть Google Translate с алгоритмами распознавания текста!

А вообще конечно не бояться любых нестандартных задач - это один из самых главных навыков, которые я вынес из учебы на Физтехе. После квантовой механики и теории относительности все остальное кажется простым))) 

А что полезного из учебы в университете вынесли вы? Поделитесь в комментариях.

Всю эту неделю я провел в Лиссабоне, организовал 2 своих side events и модерировал флагманский Pitch&Drink от Pre-Seed to Succeed и побывал на нескольких других мероприятиях. Всем спасибо, что присоединились!

В этом году я также впервые с 2019 года посетил саму основную площадку Web Summit. Отдельное спасибо команде стартапа, который подарил мне билет:)

К сожалению, я убедился еще раз, что лично для себя как для инвестора я не вижу много пользы в мероприятии. Я прошел все 5 павильонов, на которых были представлены тысячи стартапов. Но поток информации слишком большой, а стенды слишком одинаковые, чтобы кого-то запомнить. 

Отдельное огорчение вызвало мобильное приложения мероприятия, ведь основная ценность для меня - это полезные контакты. К сожалению, в нем ужасно настроены фильтры, нет ссылок на профили LinkedIn, а в web-версии по фильтрам выдаёт не более 100 контактов, хотя очевидно, что их больше. Вообщем основную функцию посещения мероприятия для меня не выполнило.

В целом мне кажется, посещать Web Summit полезно только один раз в жизни. Он позволяет увидеть широкий спектр того, чем вообще занимаются другие. Это полезно в начале пути основателям стартапов, но я не вижу особого смысла участвовать повторно. А что думаете вы? Поделитесь своим опытом в комментариях.

P.S.: Но все-таки один стенд мне запомнился. Видео прикладываю:)

АНТИ-ПИТЧИНГ- узнай про красные флаги инвесторов, при которых ты не получишь инвестиции.

15 ноября (суббота) в 15.00 мы проводим оффлайн встречу в Барселоне.

Расписание:
15.00-15.30 - неформальное общение
15.-30- 16.00 Лекция Дениса Калышкина “ Ред флаги для инвестора”
16.00-16.30 Нетворк в командах
16.30-17.20 Игра Анти-питчинг.
17.30 Неформальное общение.

Игра, где вы будете питчить свой проект так, чтобы вам точно не дали денег.

Зачем? Чтобы быстро увидеть слабые места, которые мешают говорить о продукте убедительно и понятно для инвестора.

Мы разобьем вас на команды, дадим задания, и через игру вы поймете, где ломается ваша презентация, логика, ценность и позиционирование.

После этой игры фаундеры говорят: «Наконец-то стало ясно, что именно отталкивает инвестора».

Об организаторе

Денис Калышкин – американский венчурный инвестор. 11 лет работы в американском фонде. 11 000+ рассмотренных стартапов. 3 единорога в портфеле. 20+ успешных экзитов.

Регистрация по ссылке: https://luma.com/joz41hnj

До встречи в Барселоне!

Мы в I2BF Global Ventures активно инвестируем в стартапы в сфере Vertical SaaS, которые трансформируют традиционно недооценённые и игнорируемые отрасли. Сегодня мы подготовили обзор 36 Vertical SaaS сделок в США, закрытых в октябре 2025 года.

Если вы развиваете Vertical SaaS стартап и планируете привлекать инвестиции, напишите мне на email dkalyshkin@i2bf.com. Буду рад обсудить потенциальную инвестиционную возможность.

https://blog.i2bf.com/vertical-saas-vc-deals-in-october-2025

Черная пятница приближается

Впервые в истории «Спроси VC» мы проводим черную пятницу. Это очень волнительно для нашей команды. Это хорошая возможность купить со скидкой наши продукты. 

Надеюсь, вам понравятся наши предложения:

- 21-24 ноября - «Венчурный аналитик Про» (Новинка), интенсив, на котором вы выполните ряд заданий и поймете, как анализировать стартапы. Это та работа, которую выполняют аналитики в первые месяцы работы в фонде. Будет полезен бизнес-ангелам, работникам фондов, венчурных студий, акселераторов, основателей стартапов. Подробности тут: https://t.me/ask_vc_analyst/1502

- 28 ноября - 1 декабря - Интенсив по подготовке к привлечению инвестиций. Если у вас нет еще term sheet, неудачный опыт общения с инвесторами, либо вы планируете привлечение инвестиций в 2026 году, то это предложение для вас. Подробнее тут: https://t.me/ask_vc/2097

- 28 ноября - 1 декабря - также будет действовать акция на пакет из 2 интенсивов: интенсив по поиску идеи и запуску стартапов (https://t.me/ask_vc/1858) и интенсив по подготовке к привлечению инвестиций (см выше). Вы можете купить оба для себя или подарить друзьям (можно подарить разные интенсивы разным людям).

Если хотите забронировать скидку раньше и точно успеть на распродажу, пишите мне в личку в Telegram @DenisKalyshkin.

Успехов вам в развитии бизнеса!

Провели сегодня душевно встречу в Лиссабоне. Спасибо всем, кто пришел. На очереди Барселона:)

————————

АНТИ-ПИТЧИНГ- узнай про красные флаги инвесторов, при которых ты не получишь инвестиции.

15 ноября в 15.00 мы проводим офлайн встречу в Барселоне.

Расписание:
15.00-15.30 - неформальное общение
15.-30- 16.00 Лекция Дениса Калышкина “ Ред флаги для инвестора”
16.00-16.30 Нетворк в командах
16.30-17.20 Игра Анти-питчинг.
17.30 Неформальное общение.

Игра, где вы будете питчить свой проект так, чтобы вам точно не дали денег.
Зачем? Чтобы быстро увидеть слабые места, которые мешают говорить о продукте убедительно и понятно для инвестора.

Мы разобьем вас на команды, дадим задания, и через игру вы поймете, где ломается ваша презентация, логика, ценность и позиционирование.
После этой игры фаундеры говорят: «Наконец-то стало ясно, что именно отталкивает инвестора».

Об организаторе

Денис Калышкин – американский венчурный инвестор. 11 лет работы в американском фонде. 11 000+ рассмотренных стартапов. 3 единорога в портфеле. 20+ успешных экзитов.

Регистрация по ссылке: https://luma.com/joz41hnj

До встречи в Барселоне!

Начинаем нашу встречу в Лиссабоне.

Будем в Tacho do Pescador: https://maps.app.goo.gl/zKwMT72132CFCYpV7?g_st=ipc

Будем здесь с 12:00 до 14:00 по Лиссабону. До встречи:)

Как найти идею для стартапа в любимой нише

Я верю, что можно зарабатывать деньги на том, что любишь. У меня есть такое упражнение для поиска идеи для стартапа. Я даю список из 170+ секторов, в которые инвестируют венчурные фонды, а будущие основатели расставляют баллы 1-5 напротив каждого сектора, который им нравится. Дальше в выбранном секторе мы находим идею для стартапа?

Почему я предлагаю такой подход? Если инвесторы вкладывают деньги, значит они сделали анализ и им показалось, что в этой нише деньги есть и тренды правильные. С другой стороны сейчас во многих секторах идут изменения под натиском технологий. Значит, если в секторе есть деньги, можно будет придумать что-то новенькое. Например, одна девушка на нашем интенсиве по запуску стартапов любит искусство. Мы увидели несколько хорошо профинансированных стартапов, сделали анализ их слабых сторон, подумали, как текущие тренды влияют на рынок. Сейчас она делает кастдев клиентов, чтобы проверить гипотезу.

Если вы ищите идею для стартапа и вам нужна помощь, я регулярно провожу платные интенсивы по запуску стартапов (следующий начинается 15 января 2026 https://t.me/ask_vc/1858) и индивидуальные консультации. Обращайтесь ко мне в Telegram @DenisKalyshkin. Буду рад вам помочь!

Кстати, сегодня мы подготовили для вас гайд по поиску идеи для стартапа на 54 страницы. Поставьте «+» в комментариях, и я пришлю вам ссылку.

Успехов вам в любимом деле!

ЗАПИСЬ ПРОЖАРКИ ПРЕЗЕНТАЦИЙ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ

На прошлой неделе «Спроси VC» вместе с OutOfScope провели прожарку питчей для армянских стартапов — Grintraq, iDOnow, TAOS и CaseLens.

В начале я поделился своим подходом к оценке инвестиционной привлекательности стартапа, рассказал о 6 ключевых критериях и дал подробную обратную связь по каждому питчу.

Ссылка на запись

Основные рекомендации по улучшению презентаций:

-Указывайте свой личный email с корпоративным доменом стартапа на финальном слайде с инвестиционным запросом — это выглядит профессиональнее.

-Яснее и конкретнее показывайте свои конкурентные преимущества (фактические или потенциальные), чтобы инвесторы могли понять, чем вы отличаетесь.

-Определяйте размер целевого рынка точнее, исходя из реального числа потенциальных клиентов.

-Подробно демонстрируйте текущие достижения, динамику (traction) и планы на будущее.

-В формате roadmap можно показать три направления:развитие продукта,финансовые показатели,планы по привлечению инвестиций.

Кстати, я планирую провести ещё одну прожарку. Если вы хотите принять участие со своим стартапом, заполните форму.

Успехов вам!

⚠️Осторожно, взлом аккаунтов в Телеграме!

Друзья, в телеге массово воруют аккаунты. Особенно будьте внимательны, сердобольные личности, которые любят помогать нуждающимся детям.

Схема такая:

От кого-то из друзей, которых уже взломали, приходит ссылка проголосовать за ребенка в конкурсе. Вы открываете, кликаете по ссылке, вам предлагают очень удобно проголосовать, залогинившись через Telegram. Вы думаете: как классно, ничего не надо там регистрироваться, сейчас быстренько залогинюсь через Телеграм и проголосую.

Вы логинитесь, у вас воруют аккаунт. При этом Телеграм пытается вам прислать уведомление о том, что осуществлен вход с вашего устройства в такой-то локации. Вы, конечно же, подтверждаете, потому что это вы, потому что вы ничего не подозреваете. Вы просто хотите помочь своим друзьям, чтобы их детки или племянники выиграли в конкурсе детских рисунков.

Дальше у вас всё хорошо. За вашим аккаунтом в данный момент наблюдают и наблюдают. Через пару дней вы теряете к нему доступ. И с вашего аккаунта начинается рассылка таких же приглашений проголосовать за доченьку, внученьку, племяшку и так далее.

Поделитесь с вашими друзьями, особенно с женщинами, желающими помочь деткам. Уже несколько моих друзей попали в эту неприятную историю.​​​​​​​​​​​​​​​​

Охренеть конечно схема. Мне тоже такое сообщение пришло, но я вовремя увидел пост Ани Наумовой. Спасибо:)

10 ноября (понедельник) в 10:00 утра по Барселоне я провожу эфир вместе с Леной Серегиной, «мамой метрик».

Конец года.
Ты устал.
Год сгорел.
Планы — в «черновиках» под названием “Потом”.

А потом приходит декабрь и смотрит, как бухгалтер на долг:
«Ну что, рассчитаемся?»

На эфире мы разберём:
🔥 Как не сломаться при выходе из найма
🔥 Как превратить знания в продукт, который покупают
🔥 Как прожить смену пути, не потеряв себя

Она, как и я:
— эксперт, который продаёт голову, а не время,
— разбирается в деньгах, продуктах, монетизации,
— прошла трансформацию: наём → свобода → бизнес.

О спикере:
Лена 9 лет назад вышла из найма.
Не с криком, а с системой.
С тех пор — растёт. Без догонялок. Без выгорания.

Как принять участие в эфире:
👉 Сними мой канал с мьюта — пришлю ссылку.
👉 Подпишись на Лену — запись будет только у неё: https://t.me/close2sense

P.S. Если ты ждал(а) сигнала свыше, чтобы начать реализовывать свою мечту, то это он. Кстати, в понедельник я опубликую у себя в Telegram-канале «Спроси VC» (https://t.me/ask_vc) гайд на 59 страниц по поиску идеи для стартапа. Следи за обновлениями:)

Для тех, кто едет на Web Summit

Друзья, я на следующей неделе в Лиссабоне. Буду рад встрече! 

Также я организую 2 side events:

-11 ноября встреча для подписчиков «Спроси VC»: https://luma.com/f3ypf7ty

-12 ноября встреча для любителей космоса: https://luma.com/d4mp1gnf

Оба события организованы с помощью площадки hubvent.io. Кстати они также сделали для вашего удобства интерактивный список 50+ side events Web Summit: https://hubvent.io/web-summit-side-events

До встречи в Лиссабоне!