서클 수익의 절반 넘게가 유통 파트너한테 나가는 구조임

연결고리를 보면 이렇게 됨
USDC 준비금 이자수익 → 거래소·지갑 등 유통 파트너에 배분 → 서클 몫은 남은 40%대

서클 상반기 매출·준비금 수익은 13억9544만달러인데 유통·거래·기타 비용이 8억1925만달러(약 58.7%)였음. 전년 동기 7억5458만달러보다 늘었고, 코인베이스 유통 비용만 6억5530만달러가 별도 항목으로 잡힘(총비용에 더하는 숫자 아님). 다만 8억1925만달러가 전부 파트너 지급분은 아니고, 세부 배분은 공개 안 했음.

숨은 포인트는 수익 대부분이 준비금 이자(13억2024만달러)라는 점임. 금리가 내려가면 수익은 줄어드는데 파트너 몫은 잔액이 늘수록 커지는 구조라, 서클 마진이 양쪽에서 눌릴 수 있음.

그래서 스테이블코인 이자 논쟁이 단순한 규제 이슈가 아닌 듯함. 이자를 누가 가져가느냐가 곧 사업 구조의 핵심임

#스테이블코인 #USDC

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