По данным аналитического центра ДОМ.РФ, сегодня около 15% жилья в России строится с отставанием от плана по вводу на полгода и более.
Еще несколько лет назад смещение сроков сдачи объектов воспринималось рынком преимущественно как репутационная проблема. Сегодня — это прямой удар по корпоративной ликвидности и способности компании обслуживать свой публичный долг.
Экономика процесса бьет по эмитенту дважды.
💼Во-первых, затягивание стройки означает, что банк продолжает начислять проценты по проектному финансированию. Дополнительные полгода при текущих ставках способны превратить высокорентабельный проект в убыточный.
💼Во-вторых, средства остаются заблокированными на эскроу-счетах. Пока дом не введен в эксплуатацию, холдинг не получает свободный денежный поток. Возникает риск кассового разрыва: операционной прибыли от раскрытых эскроу может не хватить для выплаты купонов по корпоративным облигациям и покрытия административных расходов.
Именно поэтому главным фактором финансовой устойчивости девелопера выступает предсказуемость инвестиционно-строительного цикла. Для нас фокус на региональной мало- и среднеэтажной застройке — это фундаментальный инструмент риск-менеджмента. Относительно короткий срок возведения таких объектов минимизирует риски задержек, связанные с дефицитом кадров или сложными инженерными работами.
Ритмичный ввод объектов и регулярное раскрытие эскроу-счетов гарантируют стабильный приток ликвидности на уровень материнской компании. Чем быстрее оборачивается капитал, тем надежнее эмитент генерирует свободный денежный поток для своих инвесторов.