Первое в 2026 году совещание Президента по экономическим вопросам зафиксировало уникальный парадокс: осознанное замедление ВВП до 1% в 2025 году ради борьбы с инфляцией столкнулось с фискальным давлением. Повышение НДС до 22% и плановая индексация тарифов ускорили рост цен до 6,4% уже в январе. Тем не менее, правительство сохраняет амбициозный таргет — возврат к 5% до конца года через структурную трансформацию и жёсткую денежно-кредитную политику.
Для владельцев капитала эта ситуация создаёт окно для сложного финансового арбитража. Если инфляция действительно приземлится до целевых значений, текущие доходности корпоративных облигаций девелоперов на уровне 20–25% (YTM) превращаются из защитного инструмента в актив со сверхдоходностью. Реальная доходность в 15–20% годовых — это историческая аномалия, которая редко остаётся доступной дольше одного квартала.
Рациональная стратегия в этом случае опирается не на веру в прогнозы, а на арбитраж между текущей доходностью долговых инструментов и реальной динамикой цен. Капитал выносит вопрос «победы над инфляцией» за скобки, приоритизируя инструменты, чей зазор доходности способен поглотить любые отклонения от официальных сценариев.
Текущие уровни купонов по облигациям — это страховка, которая обеспечивает двузначный реальный доход даже при условии, что инфляция задержится на отметке 7–8%. При этом важно учитывать фактор рыночного тайминга: как только достижение таргета в 5% станет очевидным для широких масс, окно возможностей в облигациях закроется.