Мы тут как то пропустили новость, но Headspace купили за $300M. Пять лет назад компанию оценивали в $3B.

Sword Health покупает Headspace за сумму до $300M, всё кешем. На пике в 2021 году, после слияния с Ginger, Headspace стоил $3B. То есть, цена покупки это минус 90% от последней оценки (кого то напоминает, да?)

Что стоит за цифрами:
* Выручка упала с $235M в 2022 году до ~$140M в 2025-м (оценки Business of Apps)
* Платных подписчиков ~2M, минус 300k за год
* Привлекли $321M инвестиций и взяли $105M долга - это натс вообще

Выходит ~2x выручки. Вот верхняя оценка аппа сейчас. И это очень известный и популярный продукт!

Почему сделка выгодна Sword:
* Sword оценивают в $4B, то есть с заметно более высоким мультипликатором. Выручку Headspace он покупает за ~2x, а внутри Sword её будут считать по его мультипликатору. Арбитраж короче
* Вместе с Headspace приходят 20k+ корпоративных клиентов, контракты с Cigna и Kaiser и сильный бренд.
* Под IPO Sword собирает единую платформу, а не набор отдельных нишевых продуктов.

Что это значит для подписочных приложений:
1. Бренд и 100M охвата не спасают, если retention падает. Инвесторы платят за динамику, а не за узнаваемость.
2. ИИ-ассистенты вроде ChatGPT забирают у приложений сценарий «поговорить и успокоиться». Wellness-приложения, у которых нет собственной ценности сверх контента, под угрозой.
3. Долг и лик префы съедают всё. При продаже за $300M с долгом и $321M привлечённых денег основатели и держатели обыкновенных акций, скорее всего, получат около нуля.

Главный урок: оценка - это на бумаге, а retention и рост - это цена экзита. Подписочный бизнес стоит ровно столько, сколько стоит его когорта через 12 месяцев.