Много раз писал, что облигационный бум нацелен на замену банковского кредитования долговым. Там и ставки ниже, и простор для манипуляций больше, да и вообще их можно выкупить с рынка за полцены.

Словом, банки со своим ЦБ в глубоком пролете.

Сейчас российские эмитенты выходят на долговой рынок с валютными бондами для рефинансирования ранее взятого.

Скажем, на неделе «Газпром капитал» разместит бонды на $250 млн под 7,5% годовых, а до конца месяца с аналогичными бумагами выйдут еще несколько крупных компаний.

Причем, они, получая деньги в валюте, конвертируют их в рубли.

Значит ли это, что реальный сектор держит в уме девальвацию? Определенно, да.

Держит ли ЦБ в уме разрастание необеспеченного долгового пузыря? Вероятно, нет.

Однако если гипотеза о долговом пузыре начнет получать подтверждения, у ЦБ не останется другого выхода, кроме как ослаблять рубль.

Не взирая на инфляцию.

Никита Кричевский в Мах